20230622-国盛证券-2023年电力行业中期策略_迎峰乘势正当时_39页_4mb

电力行业2023年中期策略总结

1. 火电：峰回路转，价值重估

核心观点：

• 业绩复苏：2023Q1受益于煤价下行、电价上浮，火电板块净利同比增22748%。
• 政策催化：电改深化推动火电容量价值重估，容量电价机制、现货市场改革强化预期；火电资本开支重启，核准装机规模显著提升。
• 投资标的：青达环保（火电灵活性改造）、华光环能（制氢电解槽+火改）、浙能电力、皖能电力、华能国际、国电电力、宝新能源。

2. 水电：优质稳健，迎高温考验

核心观点：

• 业绩支撑：高分红、高ROE、现金流稳定，防御属性突出。厄尔尼诺或致2024年来水改善。
• 电价市场化：云南、四川等地绿电交易推动盈利提升，送苏电价机制完善提升盈利空间。
• 投资标的：长江电力、川投能源、三峡水利。

3. 绿电：高歌猛进，成本下行

核心观点：

• 装机扩张：风光装机突破8亿千瓦，十四五规划明确，近海风电、分布式光伏成新增长点。
• 产业链降本：硅料降价超67%，组件价格下行提升运营商利润；绿证交易、碳市场建设兑现环境溢价。
• 投资标的：三峡能源、龙源电力、青达环保、华光环能。

4. 核电：核准加速，市场化突破

核心观点：

• 政策支持：2022年核准10台机组，创2009年后新高；电价市场化改革提升盈利弹性。
• 降本潜力：华龙一号造价下探，核电机组利用小时提升带动发电量增长。
• 投资标的：中国核电、中国广核。

5. 风险提示

• 煤价/硅料价格超预期上涨；电力改革政策推进不及预期；项目建设进度延迟。