20250316-国盛证券-电力行业周报_基本面改善与风格切换共振_重视布局机会_15页_2mb

电力行业分析总结

核心内容

本周电力行业整体表现良好，中信电力及公用事业指数上涨1.86%，跑赢沪深300指数0.27个百分点，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第13位。个股方面，电力及公用事业板块上市公司股价涨势优秀，仅有少数下跌。

主要观点

1. 基本面改善与风格切换共振，重视布局机会

• 火电基本面改善：煤价持续下跌，动煤均价745元/吨，较去年同期下跌174元/吨，较去年全年均价下跌116元/吨。火电企业度电盈利能力有所提升，且煤炭库存处于高位，即将进入季节性淡季，一季度业绩预计可观。
• 水电量增价稳：3月14日，三峡入库流量同比上升54.55%，出库流量同比上升12.94%。全国重点水库蓄水量较常年同期偏多，水电板块表现稳定。
• 绿电交易进展：全国首例跨经营区绿电交易——云桂送沪绿电交易达成，成交电量5270万千瓦时，其中风电占比78%，太阳能发电占比22%。交易标志着全国统一电力市场建设迈上新台阶。
• 碳市场波动：全国碳市场交易价格较上周下降1.21%，成交量和成交额有所波动。

2. 政策支持与市场建设

• 国家发改委推动电力现货市场建设：提出建立健全全国统一电力市场体系，完善电力容量补偿机制和辅助服务市场，促进各级电力市场衔接协同。
• 绿电制氢产业发展：全国人大代表李东林建议加快绿电制氢产业发展，以解决新能源波动性问题和提升可再生能源利用率。
• 绿色低碳转型：全国政协委员戴厚良提出全面推进绿色低碳转型，推动新能源发展规模化、化石能源低碳化等。

3. 行业资讯与项目进展

• 能源标准建设：国家能源局发布《2025年能源行业标准计划立项指南》，提出优先建立健全新兴领域标准，同步升级传统领域标准。
• 氢能源项目投产：中国石化广州石化氢燃料电池供氢中心扩能改造项目正式投产，成为华南地区最大供氢中心，助力粤港澳大湾区氢能产业发展。
• 中央企业投资新疆：今年中央企业计划在新疆完成投资超3800亿元，推进“疆电外送”第三通道建设。

关键信息

• 煤价走势：本周煤价小幅震荡至692元/吨，创2021年4月以来新低。
• 水电表现：三峡入库流量同比上升54.55%，出库流量同比上升12.94%。
• 绿电交易：云桂送沪绿电交易达成，标志着全国统一电力市场建设的重要进展。
• 碳市场交易：全国碳市场交易价格下降1.21%，累计成交量达6.34亿吨，累计成交额433.87亿元。
• 重点公司公告：
  • 龙源电力：2025年2月风电发电量同比增长2.80%，光伏发电量同比增长80.51%。
  • 华能国际：2025年度第三期中期票据发行，发行额20亿元，利率2.12%。
  • 国投电力：向特定对象发行A股股票，募集资金约70亿元。
  • 南网储能：对钦州、桂林、玉林蓄能发电公司增资，合计36.43亿元。
  • 上海电力：发行2025年度第四期超短期融资券，发行总额25亿元，利率2.15%。
  • 湖北能源：拟转让长江证券股份5.296亿股，占股权比例9.58%。

投资建议

• 火电：建议关注火电超额机会，重点标的包括华电国际、皖能电力、浙能电力、华能国际、青达环保。
• 绿电：推荐布局低估绿电板块，优先关注港股绿电以及风电运营商，如新天绿色能源（H）、龙源电力（H）、中闽能源、福能股份。
• 水电与核电：建议关注水电和核电板块，重点标的包括长江电力、国投电力、川投能源、华能水电、中国核电、中国广核。

风险提示

• 原料价格超预期上涨
• 项目建设进度不及预期
• 电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期

重点标的

图表目录

• 图表1：环渤海动力煤（Q5500）市场价
• 图表2：秦皇岛港动力煤库存
• 图表3：沿海8省电厂-库存
• 图表4：沿海8省电厂-日耗
• 图表5：中国LNG到岸价
• 图表6：中国LNG出厂价格全国指数
• 图表7：火电发电量
• 图表8：火电新增装机量
• 图表9：火电平均利用小时数
• 图表10：火电投资完成额
• 图表11：三峡入库流量
• 图表12：三峡出库流量
• 图表13：水电发电量
• 图表14：水电新增装机量
• 图表15：水电平均利用小时数
• 图表16：水电投资完成额
• 图表17：硅料及组件价格
• 图表18：风光发电量
• 图表19：风光新增装机量
• 图表20：风光利用小时数
• 图表21：风电投资完成额
• 图表22：全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易成交量
• 图表23：全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易收盘价
• 图表24：本周市场及行业表现
• 图表25：本周中信一级各行业涨跌幅
• 图表26：本周电力及公用事业（中信）个股涨跌幅
• 图表27：重点公司公告