20230528-国盛证券-电力行业周报_火电行情节节攀升_风光高增高歌猛进_14页_1mb

行情表现

本周中信电力及公用事业指数上涨0.5%，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第1位，显著跑赢沪深300指数（-2.37%）。

核心观点与展望

1. 火电盈利修复： 海外能源价格下行抑制国内煤价，现货价格跌破900元/吨，长协煤保障增强，火电一季度归母净利同比大增227.48%，成本端压力持续，盈利修复仍有空间。
2. 电改深化： 近期一系列政策（输配电价、需求侧响应、绿电消纳、容量电价等）出台，强化市场预期，支持火电价值重估及灵活性改造。
3. 装机扩张与转型预期： “十四五”期间电源结构共发展，风光新能源保持高速增长（1-4月风光合计新增装机超6GW，发电量同比增26.8%），同时核电、火电投资规模同比显著增长。风光总装机已破8亿千瓦。
4. 政策驱动： 招标量大于装机量、原材料价格下行支撑装机高增长预期。

投资建议

火电转型与价值重估

• 成本端继续下行，盈利修复可期；电力改革深化带来盈利提升空间。
• 迎峰度夏需求增加，火电保供作用凸显。

绿电领域贡献可期待

• 装机高增长确定，风光发电量占比持续提升。
• 产业链成本下降提升绿电运营商收益。

重点推荐标的

• 华光环能： 技术领先。
• 青达环保： 技术核心。
• 火电运营商： 皖能电力、建投能源、内蒙华电、浙能电力。
• 绿电运营商： 三峡能源、龙源电力。
• 水电龙头： 长江电力、三峡水利。
• 核电龙头： 中国核电。

风险提示

原料价格超预期上涨、项目建设进度不及预期、电力辅助服务/绿证交易等政策不及预期。