20181105-华泰证券-轻工制造_行业周报（第四十四周）_16页_1mb

行业周报（第四十四周）总结

核心内容概览

本周轻工制造行业整体表现略低于预期，行业评级为增持（维持）。轻工制造指数在上周上涨 5.04%，略高于沪深300指数的 3.67%，在28个一级行业中排名第10。其中，造纸、包装印刷和家用轻工子板块分别上涨 5.34%、4.85% 和 5.05%。

主要观点

• 整体表现：轻工制造板块2018年前三季度营收同比增长 17%，归母净利润同比增长 5%，整体表现略低于预期。
• 家居板块：受地产景气度下行影响，家居企业经营压力增大，收入与净利增速放缓，但盈利能力总体保持稳定。
• 造纸板块：受需求萎缩和成本高企影响，Q3单季营收回落至 7%，预计板块盈利或将下行，但长期看好具备成本及产能优势的企业。
• 包装印刷板块：受益于原材料价格回调，Q3毛利率触底回升至 24%，盈利有望逐步企稳。

重点公司及动态

一周涨幅前十公司

• 江山欧派（603208.SH）：+26.16%
• 实丰文化（002862.SZ）：+26.07%
• 环球印务（002799.SZ）：+17.08%
• 康旗股份（300061.SZ）：+14.85%
• 哈尔斯（002615.SZ）：+14.73%
• 顶固集创（300749.SZ）：+11.78%
• 瑞尔特（002790.SZ）：+11.63%
• 大亚圣象（000910.SZ）：+11.06%
• 劲嘉股份（002191.SZ）：+10.70%
• 安妮股份（002235.SZ）：+10.67%

一周跌幅前十公司

• 好莱客（603898.SH）：-8.25%
• 鸿博股份（002229.SZ）：-1.09%
• 聚力文化（002247.SZ）：-0.21%
• 英派斯（002899.SZ）：0.00%
• 梦百合（603313.SH）：0.00%
• 海伦钢琴（300329.SZ）：+0.40%
• 王子新材（002735.SZ）：+0.56%
• 亚振家居（603389.SH）：+0.61%
• 广博股份（002103.SZ）：+0.75%
• 集友股份（603429.SH）：+0.81%

重点推荐公司

子行业观点

• 家居行业：建议精选个股，重点关注品类拓展和渠道模式调整下仍有收入支撑的标的，重点推荐顾家家居和尚品宅配，建议关注欧派家居。
• 造纸行业：预计板块盈利或将下行，长期看好具备成本及产能优势的太阳纸业、包装纸龙头山鹰纸业以及渠道持续优化的生活用纸企业中顺洁柔。
• 包装印刷行业：推荐经营边际改善的裕同科技，建议关注电子烟主题的劲嘉股份。

风险提示

• 环保执行不及预期
• 地产销售低于预期

行业数据跟踪

• 地产数据：10月21日至28日，全国30大中城市商品房成交面积环比增长 1%。
• 家居原材料价格：板材价格维持稳定，胶合板（15厘）环比上涨 1.1%，中纤板（18厘）和刨花板（20厘）环比持平；海绵主要原材料TDI价格环比下跌 9%，MDI（PM200）价格环比下跌 2.9%。
• 造纸原材料价格：国废黄板纸周均价为2269元/吨，环比下降 4.82%，进口针叶浆和阔叶浆价格也有所下跌。
• 进口废纸额度：2018年第23批废纸进口额度为46.566万吨，主要分配给玖龙纸业、山鹰纸业等企业。

重点公司概览

• 顾家家居：Q3收入增速提升，业绩符合预期，维持“买入”评级。
• 帝欧家居：工装业务稳步发展，业绩高增长，维持“买入”评级。
• 太阳纸业：Q3盈利增速放缓，但整体仍维持“增持”评级。
• 中顺洁柔：业绩符合预期，维持“增持”评级。
• 美克家居：收入稳步增长，业绩符合预期，维持“买入”评级。
• 好菜客：业绩略低于预期，但预计未来增长。
• 兔宝宝：Q3利润增速承压，下调至“增持”评级。

行业动态

• 造纸行业：11月1日，固废中心公布2018年第23批限制进口类申请明细表，通过16家企业，核定进口总量为46.566万吨；上海期货交易所纸浆期货获批上市。
• 家居行业：腾讯与红星美凯龙战略合作发布会暨11.11启动仪式在深圳举行，双方将探索家居零售行业的价值链重塑。

图表与数据

• 本周轻工制造指数与沪深300指数走势对比
• 轻工制造子板块周涨跌幅
• 各行业指数（申万）周涨跌幅情况
• 代表性家居企业营业收入和归母净利润同比增速
• 代表性造纸企业财务指标
• 代表性包装印刷企业财务指标
• 2018年第1-23批废纸限制进口许可证审批情况
• 重点公司最新观点
• 行业新闻概览
• 公司动态公告链接

总结

本周轻工制造行业整体表现略低于预期，但部分子板块如包装印刷表现出较强盈利改善迹象。重点推荐顾家家居、帝欧家居、太阳纸业和中顺洁柔等公司，同时需关注地产销售及环保政策对家居板块的潜在影响。行业数据和动态表明，尽管部分公司业绩承压，但整体市场仍存在增长机会。