20181125-华泰证券-轻工制造行业周报（第四十七周）_12页_1mb

行业周报（第四十七周）总结

核心内容概览

• 行业评级：轻工制造行业维持“增持”评级。
• 行业整体表现：上周轻工制造指数下跌6.19%，同期沪深300指数下跌3.51%。在28个一级行业中，轻工指数涨幅排名第21位。
• 细分板块表现：二级子板块中，造纸指数下跌7.45%，包装印刷指数下跌5.99%，家用轻工指数下跌5.70%。

重点公司动态

一周涨幅前十公司

公司名称	公司代码	涨跌幅(%)
环球印务	002799.SZ	11.81
新宏泽	002836.SZ	10.59
ST冠福	002102.SZ	7.87
齐心集团	002301.SZ	7.53
山东华鹏	603021.SH	5.92
珠海中富	000659.SZ	5.90
四通股份	603838.SH	4.38
金牌厨柜	603180.SH	3.11
陕西金叶	000812.SZ	2.65
纳尔股份	002825.SZ	-0.52

一周跌幅前十公司

公司名称	公司代码	涨跌幅(%)
九有股份	600462.SH	-24.23
民丰特纸	600235.SH	-19.64
永吉股份	603058.SH	-17.50
亚振家居	603389.SH	-17.05
翔港科技	603499.SH	-15.87
浙江永强	002489.SZ	-14.90
中闽能源	600163.SH	-14.78
吉宏股份	002803.SZ	-14.12
界龙实业	600836.SH	-13.94
实丰文化	002862.SZ	-13.36

行业观点

家居板块

• 市场环境：在地产景气度下行阶段，建议关注软体家居品类，因其消费属性强，受益于住宅翻新需求平稳增长及较好的行业竞争格局。
• 重点推荐：顾家家居、喜临门、梦百合。
• 行业趋势：TDI价格下行有望带动毛利率修复，2019年新业务模式带来增量支撑收入端增速。

包装板块

• 成本压力：纸价回调，包装企业成本压力减轻，2018Q3包装板块毛利率环比提升1.7个百分点。
• 出口利好：人民币持续贬值利好出口型包装企业，推荐裕同科技。
• 烟标与新型烟草：去库存接近尾声，烟草行业产销回暖，推荐劲嘉股份、东风股份。

造纸板块

• 供需变化：供需从紧平衡转向供给过剩，2019年纸价和盈利趋势性承压。
• 估值与盈利：A股造纸板块PB估值接近历史底部，2018年全年ROE预计为11.3%。
• 重点推荐：太阳纸业、山鹰纸业、中顺洁柔。

行业数据跟踪

地产数据

• 11月12日至18日，全国30大中城市商品房成交面积为378万平米，环比上升6%。

家居原材料价格

• 板材价格稳定，皮革原材料价格指数环比持平，TDI价格同比下跌44%，MDI价格同比下跌55%。

造纸原材料价格

• 国废黄板纸价格下跌3.52%，进口针叶浆、阔叶浆、本色浆价格均出现环比下跌。

成品纸价格

• 包装纸：箱板纸周均价4457元/吨，环比上涨0.11%；瓦楞纸周均价3789元/吨，环比上涨0.21%。
• 文化纸：铜版纸、双胶纸价格均出现环比下跌。

重点公司概览

推荐公司及评级

证券名称	评级	收盘价(元)	目标价区间(元)	EPS(元)	P/E(倍)
顾家家居	买入	47.06	55.22~57.73	1.92/2.51/3.28/3.79	24.51/18.75/14.35/12.42
梦百合	增持	19.74	20.88~21.75	0.65/0.87/1.20/1.48	30.37/22.69/16.45/13.34
太阳纸业	增持	6.17	6.30~7.20	0.77/0.90/1.09/1.16	8.01/6.86/5.66/5.32
中顺洁柔	增持	7.90	8.25~8.58	0.27/0.33/0.44/0.60	29.26/23.94/17.95/13.17

风险提示

• 环保执行不及预期：可能影响中小产能出清速度，进而影响纸企市场份额与盈利能力。
• 地产销售低于预期：可能影响家居收入增长的可持续性。

行业动态

• 环保监管：11月1日至17日，蓝天保卫战重点区域强化监督，发现33个涉气环境问题。
• 公司公告：
  • 太阳纸业：控股股东解除质押、子公司增资、可转债发行等。
  • 美克家居：对外投资、股东大会、担保公告等。
  • 顾家家居：控股股东增持、股东大会等。
  • 山鹰纸业：可转债发行、股东大会、增资等。
  • 帝欧家居：工装业务发展、股东大会、子公司增资等。
  • 中顺洁柔：实际控制人增持计划完成。

评级说明

• 行业评级：以6个月内行业涨跌幅相对沪深300指数为基准。

  • 增持：行业股票指数超越基准。
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平。
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准。

• 公司评级：以6个月内公司涨跌幅相对沪深300指数为基准。

  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%~20%。
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%~20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

资料来源

• 华泰证券研究所
• Wind
• 中国纸网
• 财汇资讯

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