20250721-天风证券-建筑材料行业研究周报_水泥上半年业绩明显改善_政策预期升温有望催化估值端继续修复_6页_669kb

建筑材料行业研究周报摘要

行业评级

• 投资评级：水泥推荐为“买入”，行业评级为“强于大市”（维持评级）。
• 近期表现：本周建材板块表现略弱于沪深300，但水泥重点公司如中材科技表现较强。

核心观点

• 水泥行业上市公司的上半年业绩明显改善，扭亏为盈（利润总额预计达150-160亿元，行业去年亏损11亿元），主要受益于价格中枢上涨、产量降幅收窄、煤炭成本下降。
• 政策预期升温（工信部拟推出稳增长工作方案），有望催化估值修复，当前PB估值处于低位（0.7倍）。
• 短期看点：第八月旺季即将到来时价格可能回升，当前可关注具有业绩支撑的标的，配置建议维持。
• 领域开发建议：城市更新政策强化传统建材逻辑，反内卷有益于水泥，重点关注高端布品种和非洲水泥龙头。

重点标的

• 推荐组合：中材科技（买入）、宏和科技（增持）、华新水泥（买入）、三棵树（买入）、伟星新材（买入）、东方雨虹（买入）
• 其他推荐领域：上峰水泥、塔牌集团、三棵树、兔宝宝等

风险提示

• 基础设施建设与房地产投资低于市场预期，可能影响水泥与玻璃价格趋势；
• 新材料品种未来成长性与市场需求不及预期；
• 房地产公司坏账占用资本超预期。