20180715-广发证券-建筑材料行业跟踪_继续看好南方地区水泥和_特种玻璃__4页_456kb

建筑材料行业总结

核心内容概述

本报告主要分析建筑材料行业的市场表现及投资机会，重点聚焦水泥、特种玻璃及相关产业链公司。整体来看，行业受宏观经济不确定性影响较大，但部分公司基本面稳定，具备良好的估值修复潜力。

主要观点

1. 南方水泥板块表现突出

• 行业现状：当前处于淡季，水泥价格小幅回落，但库存仍处于低位，呈现“淡季不淡”特征，主要因供给端收缩。
• 重点推荐：华新水泥和海螺水泥。
  • 华新水泥：2018年PE为5.8倍，PB为1.60倍，估值较低，业绩超预期可能性大。
  • 海螺水泥：2018年PE为6.8倍，PB为1.56倍，同样估值偏低，具备较强增长动力。
• 政策预期：下半年基建等政策可能调整，有利于估值修复。

2. 特种玻璃板块具备中线投资机会

• 重点推荐：石英股份和山东药玻。
  • 石英股份：行业景气度上行，受益于半导体和光纤需求增长，产品升级并实现进口替代，未来3-4年有望快速成长。
  • 山东药玻：受宏观影响较小，政策驱动产品结构升级，内生成本改善，收入和ROE有望双升。

3. 中国巨石下半年机会优于上半年

• 行业背景：受贸易战和新产能释放影响，上半年估值承压。
• 基本面判断：年内供需压力不大，下半年估值修复空间较大。

4. 地产产业链公司短期具备吸引力

• 东方雨虹：PE估值已调至历史底部区间，中期成长逻辑未变，短期具备投资价值，本周已出现反弹。
• 三棵树：优质次新，处于快速成长期，PEG（3-4年）小于1，适合中线布局。

关键信息

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2018-07-15

重点跟踪公司估值（2018年）

数据来源

• Wind、广发证券发展研究中心
• 注：股价采用7月13日数据，2018年估值数据基于广发证券最新盈利预测。

风险提示

• 宏观经济继续下行风险
• 货币、房地产等宏观政策大幅波动风险
• 行业新投产能超预期风险
• 原材料成本上涨过快风险
• 能源结构转变过快风险
• 公司管理经营风险

投资评级说明

行业投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

研究团队

• 邹戈：首席分析师，上海交通大学财务与会计硕士，2011年加入广发证券发展研究中心。
• 谢璐：分析师，南开大学经济学硕士，2012年加入广发证券发展研究中心。
• 徐笔龙：分析师，南京大学管理学硕士，2015年加入广发证券发展研究中心。
• 赵勇臻：研究助理，上海交通大学材料科学与工程硕士，2017年加入广发证券发展研究中心。

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