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证券研究报告：策略点评（R2）

2025年07月21日

投资要点

1. 全球经济及通胀：经济活跃度上行，通胀走高。全球经济活跃度有所回升，波罗的海干散货指数（BDI）当周平均值为1927.4点，较上周上涨443.80点。通胀方面，CRB大宗商品价格指数当周平均值为303.92点，较上周上涨2.50点。
2. 国内经济及通胀：制造业PMI回升，物价平稳。2025年6月中国制造业PMI为49.7%，较上月上升0.2个百分点；猪肉价格周均价25.46元/公斤，环比增长0.11元/公斤。
3. 重点行业分析：
   • 工业生产：高炉开工率小幅上升（83.48%），螺纹钢开工率微降（42.93%）。
   • 基建与制造业：基建表现强劲，石油沥青开工率环比上升；制造业汽车轮胎半钢胎开工率显著增长（+3.07个百分点）。
   • 消费：必需消费品表现平稳，可选消费有所走高，如乘用车销量周均增长0.73万辆。
   • 新兴行业：半导体行业表现突出，费城半导体指数连续14周上涨，涨幅达55.76点；新能源汽车销量同比大幅增长。

其他亮点

• 出口：集装箱运价指数持续下降，反映出口压力。
• 风险提示：数据滞后性和政策不确定风险需关注。

注：本报告仅供内部参考，原始数据均源自财信证券公开资料。