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2023年1月13日一周通读总结

核心内容概览

本报告汇总了光大证券研究所于2023年1月初发布的多份研究报告，涵盖总量研究、行业研究和公司研究三大板块。报告内容涉及宏观经济走势、利率债市场、股市策略、行业趋势以及具体公司分析，为机构投资者提供市场判断与投资建议。

主要观点

宏观经济与金融数据

• 核心通胀企稳回升：12月CPI同比低预期上行，但核心通胀因疫后出行需求回暖而企稳回升。预计2023年服务型结构性通胀概率较大，通胀上行高度可控。
• 社融增速寻底：12月社融增速首次跌破10%，主要受政府和企业债券收缩拖累。企业中长期贷款持续景气，但居民端信贷需求低迷。预计2023年一季度社融增速仍将继续寻底。
• 利率债市场展望：2023年利率债净融资预计为9.8万亿元，其中Q1为2.16万亿元。10年期国债收益率预计维持区间震荡，投资者可逢高配置。

股市策略

• 春季躁动可能延迟：A股历史上存在“春季躁动”行情，但2023年的春季躁动可能稍晚。市场企稳基础在于经济数据筑底回升，预计春节后市场或将持续反攻。

行业研究

农药行业

• 草甘膦景气延续：草甘膦中长期内有望维持供需偏紧格局，行业龙头（扬农化工、新安股份、江山股份）将受益，建议增持。

玻璃行业

• 供需偏紧利好龙头：玻璃需求积压，供给侧冷修加速，供需缺口有望扩大。建议关注玻璃行业龙头，维持“买入”评级。

TMT行业

• 聚焦汽车智能化与XR：2023年CES展会上，汽车、元宇宙、PC、智能健康、物联网等领域成为焦点，行业重心回归性能提升与体验升级。建议关注相关厂商，维持“买入”评级。

银行业

• 对公中长期贷款高增：12月对公中长期贷款高增主要受贷债“跷跷板”效应和政策驱动影响。预计1月新增贷款若维持在3.5万亿元，将实现“开门红”。

汽车行业

• 销量预期逐步修复：2022年销量符合预期，2023年销量预期逐步修复。建议关注新能源汽车市场，维持“买入”评级。

证券IT行业

• 政策驱动IT投入提升：中证协发布“网络和信息安全三年提升计划”，券商IT投入有望提升至营收的6%。建议关注证券IT专业龙头（顶点软件、恒生电子、金证股份），维持“买入”评级。

保险行业

• 低估值高股息配置价值：保险股低估值、高股息率具有较高配置性价比。推荐中国平安、中国人寿、中国太保等，维持“增持”评级。

快递行业

• 成本管控显成效：圆通速递2022年归母净利润增长86%，盈利提升显著。预计2023年业务量增速将逐步修复，维持“增持”评级。

关键信息

总量研究

• 通胀趋势：核心通胀企稳回升，CPI整体改善，PPI短期受油价下跌冲击。
• 社融与信贷结构：社融增速寻底，信贷结构持续优化，企业端贷款表现强劲。
• 利率债市场：2023年利率债净融资9.8万亿元，Q1为2.16万亿元，建议逢高配置。

行业研究

• 房地产行业：招商蛇口、保利发展短期业绩加速触底，长期盈利有望回升，维持“买入”评级。
• 建筑建材行业：中复神鹰碳纤维行业龙头，2022年产销量高增，产能持续投放，维持“买入”评级。
• 通信行业：铖昌科技、润建股份受益于5G和卫星互联网发展，建议关注，维持“买入”评级。
• 电子行业：雅创电子、江海股份受益于汽车电子市场景气度提升，建议关注，维持“买入”评级。
• 零售行业：百果园集团通过供应链优化与加盟扩张，强化市场竞争力，维持“增持”评级。
• 医药行业：华大智造在基因测序市场具有技术优势，建议关注，维持“买入”评级。

公司研究

• 招商蛇口：2022年业绩下滑显著，但销售和土储积极，预计2023年业绩回升，维持“买入”评级。
• 保利发展：2022年归母净利润大幅下降，但经营稳健，预计2023年业绩反弹，维持“买入”评级。
• 中信银行：2022年业绩增速韧性较强，资产质量稳健，维持“增持”评级。
• 圆通速递：盈利显著提升，业务量增速有望修复，上调2022-2024年净利润预测，维持“增持”评级。
• 百果园集团：2022年四季度受疫情影响，但元旦已初现复苏迹象，建议关注，维持“增持”评级。

风险提示

• 宏观经济波动：通胀压力、消费需求复苏速度、政策变化等。
• 行业竞争加剧：如农药、零售等行业面临市场竞争加剧风险。
• 技术突破不及预期：证券IT厂商需关注技术发展速度。
• 疫情对消费影响：对零售、快递等行业仍存在不确定性。

评级体系说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要信息或存在重大不确定性事件。

基准指数

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

法律声明

本报告为光大证券研究所发布，仅供机构投资者参考，不构成投资建议。报告内容可能随时间变化而调整，投资者需自行跟踪更新。报告中观点反映分析师个人判断，不构成任何法律责任。光大证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券或提供相关服务，投资者需注意潜在利益冲突。