> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美国4月CPI同比升3.8%，A股小幅缩量调整 ## 核心内容概览 - **美国4月CPI数据**：未季调CPI同比升3.8%，创2023年5月以来新高；核心CPI同比升2.8%，为2025年9月以来新高。 - **市场反应**：CPI超预期引发市场风险偏好走弱，美元指数回升；金价震荡收跌，白银因供给缺口表现强于黄金。 - **A股表现**：A股小幅缩量调整，多个热点题材回落，市场情绪偏弱，但仍有上涨动能。 - **特朗普访华**：5月13-15日特朗普访华，关注经贸协议达成情况，可能对市场产生影响。 ## 主要观点 ### 1. 宏观策略（黄金） - **CPI数据**：美国4月CPI数据超预期，但市场对通胀持续上升的预期有限。 - **金价走势**：金价震荡收跌，短期承压，但中长期支撑仍强。 - **白银表现**：白银上涨主要受供给缺口支撑，但持续性需观察。 ### 2. 宏观策略（外汇期货） - **美元指数**：受CPI超预期和市场风险偏好走弱影响，美元指数短期回升。 - **美伊局势**：特朗普称“不着急”解决与伊朗的冲突，伊朗设谈判门槛，局势仍存不确定性。 ### 3. 黑色金属（焦煤/焦炭） - **市场情绪**：近期市场情绪撤退，焦煤价格回调。 - **供应与需求**：焦煤供应增量有限，铁水产量后期或回升，建议关注回调后逢低做多。 ### 4. 农产品（豆粕） - **USDA报告**：26/27年度美豆期末库存降至3.1亿蒲，低于市场预期，利好CBOT大豆。 - **中美贸易**：特朗普访华可能影响我国采购美豆，豆粕或弱于外盘。 ### 5. 能源化工（液化石油气） - **港口库存**：中国液化气港口样本库存周环比增加11.31%，进口资源补充。 - **价格走势**：内外盘价格涨幅明显，预计高位宽幅震荡。 ### 6. 能源化工（原油） - **EIA预测**：美国原油产量增速上调，全球石油库存减少。 - **地缘风险**：霍尔木兹海峡局势未见明显缓解，油价维持高位震荡。 ### 7. 有色金属（铂、铅、锌、锡） - **铂与钯**：铂价受宏观情绪支撑，钯价承压，建议单边观望。 - **铅**：国内需求疲软，社库处于季节性高位，铅价维持震荡。 - **锌**：供应端受事故影响有限，但需求疲弱，建议关注短期逢低做多机会。 - **锡**：供需双弱格局未变，关注主产地供应及需求变化。 ## 关键信息汇总 | 类别 | 关键信息 | |--------------|--------------------------------------------------------------------------| | 美国CPI | 4月未季调CPI同比升3.8%，创近三年新高；核心CPI同比升2.8%，环比升0.4%。 | | 美元指数 | 短期回升，因CPI超预期和市场风险偏好走弱。 | | 黄金 | 金价震荡收跌，白银上涨受供给支撑，但持续性需观察。 | | 焦煤 | 供应增量有限，铁水产量或回升，短期回调，中长期支撑强。 | | 豆粕 | USDA报告利好，美豆库存低于预期，CBOT大豆收涨，国内豆粕或弱于外盘。 | | 液化石油气 | 港口库存增加，内外盘价格涨幅明显，预计高位宽幅震荡。 | | 原油 | 美国原油产量增速上调，霍尔木兹海峡局势未缓解，油价维持高位震荡。 | | 有色金属 | 铂价支撑强，钯价承压；铅价震荡；锌价短期偏强；锡价宽幅震荡，供需双弱。 | ## 总结与展望 - **金融板块**：美元指数短期回升，金价震荡，银价受供给支撑，但需警惕后续政策与地缘风险。 - **商品板块**：黑色金属受地缘风险与库存影响，短期回调，中长期支撑较强；农产品中豆粕受USDA报告利好，但需关注中美贸易进展；能源化工板块受地缘局势与成本支撑影响，维持高位震荡；有色金属板块整体偏弱，建议观望为主，关注宏观情绪与供需变化。 ## 重点关注事件 - **5月13-15日特朗普访华**：关注经贸协议达成情况，可能对市场产生影响。 - **霍尔木兹海峡局势**：持续影响原油运输与价格。 - **印尼、缅甸、刚果（金）供应情况**：对锡价走势有重要影响。 - **国内政策与市场情绪**：如超长期特别国债续发、进口许可收紧等。 ## 风险提示 - 市场波动、政策变化、变量调整可能影响分析结论。 - 投资建议仅供参考，不构成投资决策依据，风险自负。