20211008-西南证券-医药行业2021年10月投资月报_重点布局三季报持续靓丽个股_76页_6mb

医药行业2021年10月投资月报总结

核心内容概述

2021年10月，医药行业整体表现较为积极，申万医药指数上涨4.96%，跑赢沪深300指数3.7%，在全行业排名第6。尽管过去一年（TTM）累计下跌1.2%，但医药行业估值溢价率仍较高，分别为109%（相对于全部A股）、56%（扣除银行以外所有A股）和172%（相对于沪深300）。9月医药子行业表现分化，医疗服务涨幅最大（+16.6%），生物制品跌幅最大（-6.4%）。

主要观点

• 政策底逐步明确：三季度医药行业政策频发，骨科集采结果出炉，相关产品降价幅度可控。创新药谈判和仿制药集采市场已充分预期，政策底已基本明确。
• 重点布局三季报高增长个股：建议投资者关注三季报表现优异的个股，尤其是医药核心资产和“医保免疫”下的“专精特新”细分龙头。
• 估值切换窗口期临近：四季度为估值切换窗口期，部分赛道2022年估值相对较低，性价比较高。

关键信息

1. 行业表现

• 申万医药指数：2021年9月上涨4.96%，跑赢沪深300指数3.7%。
• 医药行业估值：截至2021年9月30日，行业PE(TTM)为34倍，低于过去十年中位数。
• 子行业表现：医疗服务涨幅最大，PE(TTM)达92倍；医疗器械和医药商业PE(TTM)最低，分别为22倍和15倍。

2. 组合推荐

• 稳健组合：药明康德、迈瑞医疗、通策医疗、恒瑞医药、云南白药
• 弹性组合：楚天科技、健麾信息、福瑞股份、我武生物、冠昊生物
• 科创板组合：泽璟制药、百克生物、欧林生物、爱博医疗、诺泰医疗、佰仁医疗
• 港股组合：药明生物、康希诺、君实生物、锦欣生殖、启明医疗

3. 个股表现

• 年初以来涨幅前十：美迪西（+374.8%）、佰仁医疗（+230%）、热景生物（+200.9%）、延安必康（+186.7%）、博腾股份（+161.4%）等
• 年初以来跌幅前十：康泰医学（-70.4%）、康弘药业（-61.8%）、正川股份（-58.9%）、安图生物（-51.9%）等
• 9月涨幅前十：阳光诺和（+71.1%）、威尔药业（+65.2%）、兴齐眼药（+41.1%）、九洲药业（+36.7%）等
• 9月跌幅前十：楚天科技（-29.4%）、博拓生物（-25.8%）、纳微科技（-23%）、义翘神州（-21.8%）等

4. 基金持仓分析

• 2021Q2公募基金持仓占比：药明康德、迈瑞医疗、博腾股份、通策医疗、泰格医药等公司公募基金持仓比例较高。
• 新增机构持仓：药明康德、爱尔眼科、通策医疗、迈瑞医疗、爱美客新增机构持仓较多。
• 减少机构持仓：恒瑞医药、长春高新、美年健康、智飞生物、新和成等公司机构持仓减少显著。

5. 9月周报策略回顾

• 9月第1周：医药核心资产震荡调整，建议定投布局。
• 9月第2周：政策底逐步明确，建议关注三季报高增长个股。
• 9月第3周：骨科政策落地，相关标的股价有反应，建议继续布局核心资产。
• 9月第4周：医药板块保持稳定，建议持续关注结构性机会。

投资策略

• 长期布局：重点布局医药核心资产和“医保免疫”下的“专精特新”细分龙头。
• 短期策略：关注三季报高增长个股，把握估值切换机会。
• 风险提示：政策不确定性、行业竞争加剧、市场波动等。

风险提示

• 政策变化可能导致行业估值波动。
• 行业竞争加剧可能影响部分企业的盈利能力。
• 市场情绪波动可能对医药板块造成短期冲击。