医药行业2021年10月投资月报：重点布局三季报持续靓丽个股-20211008-西南证券-76页_4mb

医药行业2021年10月投资月报总结

核心内容概述

本报告总结了2021年10月医药行业的市场表现、政策动态及投资策略。报告指出，医药行业整体表现优于大盘，但子行业分化明显，其中医疗服务涨幅较大，生物制品跌幅显著。政策底逐步明确，医药行业进入估值切换窗口期，建议投资者关注三季报高增长个股及“医保免疫”下的细分龙头。同时，公募基金和外资在医药板块的持仓情况有所变化，部分个股持仓增加，部分减少。

主要观点

1. 行情回顾

• 2021年9月申万医药指数上涨4.96%，跑赢沪深300指数3.7%，全行业排名第6。
• 医药行业相对于全部A股估值溢价率为109%，相对于扣除银行以外所有A股溢价率为56%，相对沪深300指数溢价率为172%。
• 医药行业PE(TTM)为34倍，低于过去十年中位数水平，但溢价率较上月有所上升。

2. 子行业表现

• 医药子行业中，医疗服务涨幅最大（+16.6%），化学制剂跌幅最大（-25.5%）。
• 9月医疗服务PE(TTM)为92倍，医疗器械为22倍，医药商业为15倍，为子行业中估值最高与最低的板块。

3. 政策动态

• 三季度政策频发，骨科集采结果出炉，降价幅度可控。
• 创新药谈判和仿制药集采市场已充分预期，政策底逐步明确。
• 2021年9月，政策对医药行业影响减弱，市场逐步进入估值切换窗口期。

4. 投资策略

• 建议重点布局三季报高增长个股，以及医药核心资产和“医保免疫”下的“专精特新”细分龙头。
• 长期来看，应持续关注医药结构性机会。

关键信息

1. 组合推荐

• 稳健组合：药明康德（603259.SH）、迈瑞医疗（300760.SZ）、通策医疗（600763.SH）、恒瑞医药（600276.SH）、云南白药（000538.SZ）。
• 弹性组合：楚天科技（300358.SZ）、健麾信息（605186.SH）、福瑞股份（300049.SZ）、我武生物（300357.SZ）、冠昊生物（300238.SZ）。
• 科创板组合：泽璟制药（688266.SH）、百克生物（688276.SH）、欧林生物（688319.SH）、爱博医疗（688050.SH）、诺泰医疗（688076.SH）、佰仁医疗（688198.SH）。
• 港股组合：药明生物（2269.HK）、康希诺（6185.HK）、君实生物（1877.HK）、锦欣生殖（1951.HK）、启明医疗（2500.HK）。

2. 个股表现

• 涨幅前十：美迪西（+374.8%）、佰仁医疗（+230%）、热景生物（+200.9%）、延安必康（+186.7%）、博腾股份（+161.4%）、拱东医疗（+149.8%）、奕瑞科技（+144.7%）、哈三联（+142.9%）、ST运盛（+139.2%）、键凯科技（+135.5%）。
• 跌幅前十：康泰医学（-70.4%）、康弘药业（-61.8%）、正川股份（-58.9%）、安图生物（-51.9%）、海南海药（-51.7%）、圣湘生物（-50.9%）、乐心医疗（-47.4%）、华海药业（-47.2%）、英科医疗（-46.7%）、康华生物（-46.4%）。

3. 公募基金持仓分析

• 2021年Q2，医药板块公募基金总持仓占比为14.54%，环比上升0.83个百分点。
• 前五位持仓增加最多的个股：药明康德（+346家）、爱尔眼科（+146家）、通策医疗（+76家）、迈瑞医疗（+66家）、爱美客（+62家）。
• 前五位持仓减少最多的个股：恒瑞医药（-278家）、长春高新（-251家）、智飞生物（-39家）、美年健康（-61家）、新和成（-27家）。

风险提示

• 医药行业政策风险依然存在，需关注后续政策细则及执行情况。
• 个股业绩增长存在不确定性，需结合三季报表现综合评估。
• 外资持仓变化可能对市场情绪产生影响，需关注市场资金流动情况。