20211023-西南证券-医药行业周报_淡化季度波动_关注高成长赛道_36页_3mb

医药行业投资总结

核心内容

本周医药生物指数下跌1.33%，跑输沪深300指数1.89个百分点，行业涨跌幅排名第22。自2021年初以来，医药行业下跌8.09%，跑输沪深300指数3.26个百分点，行业涨跌幅排名第21。本周医药行业估值水平（PE-TTM）为33倍，相对全部A股溢价率为99%（-6pp），相对剔除银行后全部A股溢价率为50%（-4pp），相对沪深300溢价率为157%（-7pp）。医药子行业中，生物制品涨幅最大（+0.8%），医疗服务跌幅最大（-3.0%），化学原料药是年初至今涨幅最高的子行业（+19.6%）。

主要观点

• 淡化季度波动，关注高成长赛道：本周部分核心医药股三季报披露，业绩基本符合预期，但季度性业绩波动是正常现象。后疫情时代应关注CXO、服务、创新器械等高成长赛道，这些行业需求旺盛，龙头份额提升的逻辑持续，仍是年底估值切换的首选配置方向，建议逢低加配。
• 组合表现：
  • 稳健组合：药明康德、迈瑞医疗、恒瑞医药、通策医疗、凯莱英、云南白药，整体下跌2.5%，跑输大盘3.1个百分点。
  • 弹性组合：楚天科技、健麾信息、我武生物、博腾股份、爱美客、冠昊生物，整体下跌0.6%，跑赢医药指数0.7个百分点。
  • 港股组合：药明生物、康希诺生物-B、君实生物、锦欣生殖、启明医疗-B、海吉亚，整体上涨1.2%，跑输医药指数2.5个百分点。
  • 科创板组合：泽璟制药-U、百克生物、欧林生物、爱博医疗、佰仁医疗、南微医学，整体下跌1.1%，跑赢医药指数0.2个百分点。

关键信息

重点个股分析

资金流向

• 南向资金：合计买入41.20亿元，其中港股通（深）净买入57.03亿元，港股通（沪）净卖出15.83亿元。
• 北向资金：合计买入233.03亿元，沪港通和深港通分别净买入100.96亿元和132.07亿元。
• 陆股通持仓变化：
  • 增持前五：东阿阿胶、正海生物、开立医疗、人福医药、国际医学。
  • 减持前五：莱美药业、康希诺-U、富祥药业、康弘药业、博雅生物。

大宗交易

本周医药行业共有35家公司发生大宗交易，成交总金额为16.4亿元，前三名为爱美客（592.1百万元）、南华生物（128.3百万元）、葫芦娃（96.7百万元），合计占总成交额的49.81%。

融资融券

• 融资买入额前五：药明康德、恒瑞医药、沃森生物、通策医疗、复星医药。
• 融券卖出额前五：恒瑞医药、片仔癀、沃森生物、爱美客、通策医疗。

风险提示

• 药品降价风险：药品价格可能因政策或市场因素出现下降。
• 医改政策执行进度低于预期风险：政策执行可能影响行业整体发展。
• 研发失败风险：新药研发存在失败可能性，可能影响公司业绩。

附录：相关研究与数据来源

• 相关研究：创新药周报、医药行业周报、医药行业2021年三季度业绩前瞻等。
• 数据来源：Wind、西南证券、聚源数据等。

图表说明

• 图1：本周行业涨跌幅。
• 图2：年初以来行业涨跌幅。
• 图3：最近两年医药行业估值水平（PE-TTM）。
• 图4：最近5年医药行业溢价率（整体法PE-TTM剔除负值）。
• 图5：行业间估值水平走势对比（PETTM整体法）。
• 图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率。
• 图7：本周子行业涨跌幅。
• 图8：2021年初至今医药子行业涨跌幅。
• 图9：子行业相对全部A股估值水平（PE-TTM）。
• 图10：子行业相对全部A股溢价率水平（PE-TTM）。
• 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系。
• 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系。
• 图13：净投放量和逆回购到期量对比图。
• 图14：投放量和回笼量时间序列图。
• 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值。
• 图16：最近2年十年国债到期收益率情况（月线）。
• 图17：国内新冠疫情：现有确诊趋势图。
• 图18：海外累计确诊人数、增速趋势图（周线）。
• 图19：本周确诊增速前五国家-全球增速前五。
• 图20：全球主要国家新冠疫苗接种量（剂）。
• 图21：全球主要国家新冠疫苗接种率（%）。
• 图22：全程免疫接种率变化（%）。
• 图23：美国现有确诊和新增确诊人数趋势图。
• 图24：以色列现有确诊和新增确诊人数趋势图。
• 图25：印度累计确诊和新增确诊人数趋势图。
• 图26：英国累计确诊和新增确诊人数趋势图。
• 图27：2009-2021年中国流感病例情况。
• 图28：中国流感病例当月值。
• 图29：国内新冠疫苗累计接种剂次图。
• 图30：国内新冠疫苗新增接种剂次图。
• 图31：中国新冠疫苗主要在研项目进展。
• 图32：海外新冠疫苗主要在研项目进展。

表格说明

• 表1：本周稳健组合、弹性组合、港股组合、科创板组合公司盈利预测。
• 表2：上周稳健组合表现情况。
• 表3：上周弹性组合表现情况。
• 表4：上周港股组合表现情况。
• 表5：上周科创板组合表现情况。
• 表6：2021/10/18-2021/10/22 医药行业及个股涨跌幅情况。
• 表7：陆港通 2021/10/18-2021/10/22 医药行业持股比例变化分析。
• 表8：2021/10/18-2021/10/22 医药行业大宗交易情况。
• 表9：2021/10/18-2021/10/22 医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况。
• 表10：医药上市公司未来三个月股东大会召开信息。
• 表11：医药上市公司定增进展信息（截止2021年10月22日已公告预案但未实施汇总）。
• 表12：医药上市公司未来三个月限售股解禁信息。
• 表13：本周医药上市公司股东减持信息（截止2021年10月22日）。
• 表14：医药上市公司股权质押前20名信息。
• 表15：全球主要新冠疫苗情况。
• 表16：六种主流变异株传播范围对比。
• 表17：重点覆盖公司盈利预测及估值。

总结

本周医药行业整体表现不佳，但部分高成长赛道仍具吸引力。建议投资者淡化季度波动，关注CXO、服务、创新器械等长期逻辑清晰的板块，同时关注医药行业内的优质个股和港股、科创板组合的配置机会。需警惕药品降价、医改政策执行延迟及研发失败等风险。