20211030-华安证券-银行指数有所回落_货币净投放应对月末_24页_1mb

报告摘要

银行业市场分析总结

核心内容

银行股表现：本周银行业指数有所回落，但月度和年初至今仍保持正增长。在28个申万一级行业中，银行业指数排名分别为第20、4、13名。
市场利率变化：本周银行间市场利率上升，DR007、DR001、隔夜拆借利率和7天拆借利率均出现不同程度的上涨，SHIBOR也同步上升。
同业存单发行利率：3M、6M同业存单发行利率上升，1M利率持平，显示出市场流动性压力有所缓解。
国债收益率：1Y和10Y国债收益率均下降，期限利差扩大，反映市场对经济前景的担忧。
美债收益率：1Y美债收益率上升，10Y美债收益率下降，期限利差收窄，显示美国市场流动性保持平稳。
投资建议：推荐招商银行、平安银行和邮储银行，认为其未来表现有望领先市场。
风险提示：宏观经济超预期下行可能对银行股造成压力。

主要观点

银行股本周表现疲软，但月度和年初至今表现较好，显示出一定的抗跌能力。
本周央行加大货币净投放力度，以应对月末流动性需求，但银行间市场利率仍有所上升。
同业存单发行利率上升，表明市场对资金需求增加，流动性压力有所上升。
国债收益率下降，期限利差扩大，显示市场对经济前景的担忧情绪上升。
美债收益率走势分化，期限利差收窄，反映美国市场流动性保持平稳。
投资者应关注招商银行、平安银行和邮储银行，因其盈利预测和估值指标表现较好。

关键信息

一、银行股表现

本周：银行业指数涨幅为-1.90%，在申万行业排名20。
本月：银行业指数涨幅为3.35%，在申万行业排名4。
年初至今：银行业指数涨幅为-0.65%，在申万行业排名13。
个股表现：
- 周涨幅：张家港行（2.82%）、成都银行（1.59%）、江苏银行（0.96%）。
- 月涨幅：常熟银行（13.26%）、张家港行（8.98%）、宁波银行（8.68%）。
- 年涨幅：招商银行（10%+）、南京银行（10%+）、成都银行（10%+）、江苏银行（10%+）、邮储银行（10%+）、苏农银行（10%+）。

二、央行操作及货币市场利率

货币净投放：本周净投放6800亿元，月初以来累计净投放4900亿元。
市场利率变化：
- DR007：2.45%，较上周五上升45bps。
- DR001：2.12%，较上周五上升22bps。
- 隔夜拆借利率：2.20%，较上周五上升47bps。
- 7天拆借利率：2.63%，较上周五上升38bps。
- SHIBOR：隔夜SHIBOR为2.14%，7天SHIBOR为2.30%，均较上周五上升。

三、同业存单发行利率

1M：与上周持平，为2.45%。
3M：较上周五上升13bps，为2.82%。
6M：较上周五上升11bps，为3.00%。

四、中美国债收益率

中国国债：
- 1Y国债收益率：2.31%，较上周五下降4bps。
- 10Y国债收益率：2.97%，较上周五下降2bps。
- 期限利差：0.66%，较上周五上升2bps。
美国国债：
- 1Y美债收益率：0.15%，较上周五上升2bps。
- 10Y美债收益率：1.55%，较上周五下降11bps。
- 期限利差：1.40%，较上周五下降13bps。
中美利差：10Y国债利差扩大至1.42%，较上周五上升9bps。
美元兑人民币汇率：10月29日为6.4009，较上周五上升106bps。

五、投资建议

推荐公司：招商银行、平安银行、邮储银行。
盈利预测与评级：
- 招商银行：EPS（2021E）为3.79元，PB（2021E）为2.13倍，评级为买入。
- 平安银行：EPS（2021E）为1.77元，PB（2021E）为1.19倍，评级为买入。
- 邮储银行：EPS（2021E）为0.71元，PB（2021E）为0.87倍，评级为买入。

六、风险提示

宏观经济超预期下行：可能对银行股盈利和估值产生负面影响。

结构清晰总结

行业评级：增持
报告日期：2021-10-30
分析师：刘超
研究助理：戚星
推荐公司：招商银行、平安银行、邮储银行
风险提示：宏观经济超预期下行

图表目录（关键图表）

图表1：沪深300指数与银行业指数YTD涨跌幅
图表2：恒生指数、香港银行指数与恒生中国内地银行指数YTD涨跌幅
图表3：申万行业指数周涨跌幅
图表4：申万行业指数月涨跌幅
图表5：申万行业指数YTD涨跌幅
图表6：A股上市银行表现
图表7：监管动向及行业信息
图表8：A股上市银行公告
图表9：过去三个月货币净投放（周度）
图表10：过去一年货币净投放（月度）
图表11：2020年以来1Y中期借贷便利(MLF)利率
图表12：2020年以来央行7天逆回购利率
图表13：过去三个月银行间债券质押式回购利率
图表14：过去三个月银行间同业拆借利率
图表15：过去三个月SHIBOR
图表16：过去两年3M SHIBOR、3M LIBOR及利差
图表17：过去三个月同业存单发行利率
图表18：过去三个月同业存单发行利率（分类别）
图表19：过去三个月同业存单到期收益率、中期票据到期收益率及利差
图表20：过去两年国债收益率及期限利差
图表21：年初以来1Y国债收益率、1Y企业债收益率及信用利差
图表22：过去两年10Y国债收益率及750天移动平均收益率
图表23：过去一年国开债到期收益率
图表24：过去两年美国国债收益率及期限利差
图表25：过去两年中美10Y国债收益率及利差
图表26：过去三个月美元兑人民币汇率
图表27：过去三个月美国有担保隔夜融资利率(SOFR)
图表28：过去三个月美国下次联邦公开市场委员会会议目标利率变动可能性
图表29：过去三个月美国3M非金融票据利率
图表30：过去三个月美国企业债期权调整利差
图表31：过去三个月10Y美国通胀指数国债(TIPS)收益率

投资评级说明

行业评级：
- 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上。
- 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
- 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上。
公司评级：
- 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
- 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
- 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
- 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
- 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件。