20211127-华安证券-银行业行业周报_银行指数有所回落_货币净投放应对月末_24页_1mb
报告摘要
银行行业分析总结
核心内容概述
本周银行股表现整体偏弱，行业指数有所回落，但部分个股表现优于大盘。同时，央行通过货币净投放稳定市场流动性，市场利率有所下降。此外，美国市场流动性保持平稳，中美利差收窄，部分美国金融指标出现波动。监管政策方面，央行、证监会、银保监会及财政部均发布了相关公告，涉及债券市场运行、监管法规整合、资本补充工具支持及地方政府债务管理等内容。
主要观点
银行股表现
- 行业指数：本周、本月、年初至今的涨幅分别为 $-1.94%$、$-3.56%$、$-4.19%$，在28个申万一级行业中排名分别为第25、26、18名。
- 个股表现：
- 周度涨幅：华夏银行（1.24%）、重庆银行（0.58%）、厦门银行（0.44%）涨幅靠前。
- 月度涨幅：宁波银行（1.78%）、交通银行（1.55%）、华夏银行（1.24%）涨幅靠前。
- 年初至今涨幅：招商银行、南京银行、江苏银行、邮储银行、宁波银行和成都银行实现了 $10%$ 以上的涨幅。
央行操作及货币市场利率
- 货币净投放：本周净投放1900亿元，与上周相比增加4800亿元；月初以来实现净回笼6000亿元。
- 市场利率：
- DR007 为 $1.80%$，较上周五下降34bps。
- DR001 为 $1.68%$，较上周五下降33bps。
- 隔夜拆借利率为 $1.76%$，较上周五下降29bps。
- 7天拆借利率为 $2.42%$，较上周五上升3bps。
- SHIBOR 1M、3M 上升，6M 下降。
同业存单发行利率
- 3M同业存单：国有行（2.45%）、股份行（2.53%）、城商行（2.86%）、农商行（2.76%），与上周五相比变化为持平、-8bps、+8bps、+5bps。
- 1Y同业存单：国有行（2.72%）、股份行（2.75%）、城商行（3.16%）、农商行（3.11%），与上周五相比变化为-1bp、-2bps、持平、+12bps。
中美国债收益率及利差
- 中国国债收益率：1Y（2.24%）、10Y（2.82%），较上周五分别下降2bps和11bps，期限利差收窄至 $0.58%$。
- 美国国债收益率：1Y（0.20%）、10Y（1.48%），较上周五分别上升2bps和下降6bps，期限利差收窄至 $1.28%$。
- 中美10Y国债利差：收窄5bps至 $1.34%$。
美国市场流动性指标
- SOFR（有担保隔夜融资利率）：11月24日为 $0.05%$，与上周五持平。
- 3M非金融票据利率：11月23日为 $0.10%$，较上周五上升1bp。
- 企业债期权调整利差：11月25日为 $3.32%$，较上周五上升8bps。
- TIPS收益率：11月26日为 $-1.07%$，较上周五上升4bps。
- 美元兑人民币汇率：11月26日为6.3913，较上周五上升102bps。
投资建议
- 银行股近期有所回落，目前股价处于波动下轨。
- 央行三季度货币政策执行报告强调“多渠道补充商业银行资本”，支持中小银行发行永续债等资本补充工具。
- 推荐个股：招商银行、平安银行和邮储银行。
- 盈利预测与评级：
- 招商银行：2021E EPS 为4.67元，PB为1.98，评级为“买入”。
- 平安银行：2021E EPS 为1.65元，PB为1.08，评级为“买入”。
- 邮储银行：2021E EPS 为0.76元，PB为0.82，评级为“买入”。
风险提示
- 宏观经济超预期下行。
关键信息汇总
| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 行业评级 | 增持 |
| 报告日期 | 2021-11-27 |
| 分析师 | 刘超 |
| 研究助理 | 戚星 |
| 资料来源 | Wind，华安证券研究所 |
图表目录
- 图表1：沪深300指数与银行业指数（申万）YTD涨跌幅
- 图表2：恒生指数、香港银行指数与恒生中国内地银行指数YTD涨跌幅
- 图表3：申万行业指数周涨跌幅
- 图表4：申万行业指数月涨跌幅
- 图表5：申万行业指数YTD涨跌幅
- 图表6：A股上市银行表现
- 图表7：监管动向及行业信息
- 图表8：A股上市银行公告
- 图表9：过去三个月货币净投放（周度）
- 图表10：过去一年货币净投放（月度）
- 图表11：2020年以来1Y中期借贷便利（MLF）利率
- 图表12：2020年以来央行7天逆回购利率
- 图表13：过去三个月银行间债券质押式回购利率
- 图表14：过去三个月银行间同业拆借利率
- 图表15：过去三个月SHIBOR
- 图表16：过去两年3M SHIBOR、3M LIBOR及利差
- 图表17：过去三个月同业存单发行利率
- 图表18：过去三个月同业存单发行利率（分类别）
- 图表19：过去三个月同业存单到期收益率、中期票据到期收益率及利差
- 图表20：过去两年国债收益率及期限利差
- 图表21：年初以来1Y国债收益率、1Y企业债收益率及信用利差
- 图表22：过去两年10Y国债收益率及750天移动平均收益率
- 图表23：过去一年国开债到期收益率
- 图表24：过去两年美国国债收益率及期限利差
- 图表25：过去两年中美10Y国债收益率及利差
- 图表26：过去三个月美元兑人民币汇率
- 图表27：过去三个月美国有担保隔夜融资利率（SOFR）
- 图表28：过去三个月美国下次联邦公开市场委员会会议目标利率变动可能性
- 图表29：过去三个月美国3M非金融票据利率
- 图表30：过去三个月美国企业债期权调整利差
- 图表31：过去三个月10Y美国通胀指数国债(TIPS)收益率
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