20220116-华安证券-银行行业周报_银行指数有所下降_银行间市场利率上升_23页_1mb

银行指数有所下降，银行间市场利率上升

核心内容

本报告分析了2022年1月16日银行股的表现、央行及市场操作、同业存单发行利率、中美债收益率变化以及投资建议等内容，整体观点为增持。报告指出，尽管本周银行指数有所下降，但整体来看，银行行业在28个申万一级行业中表现较好，且未来一季度有望迎来宽信用周期，带动盈利增长。

主要观点

1. 银行股表现

• 行业指数：本周银行指数下跌 $-1.08%$，但月度和年初至今涨幅分别为 $1.78%$ 和 $1.78%$，在28个申万一级行业中排名分别为第12、2、2名。
• 个股表现：
  • 周涨幅靠前：常熟银行（$7.62%$）、成都银行（$6.95%$）、苏农银行（$5.13%$）、江苏银行（$4.35%$）。
  • 月涨幅靠前：成都银行（$14.17%$）、常熟银行（$11.04%$）、江苏银行（$10.98%$）。
  • 年涨幅靠前：成都银行、常熟银行和江苏银行均实现 $10%$ 以上的涨幅。

2. 央行操作及货币市场利率

• 货币投放：本周货币净投放100亿元，与上周相比增加6700亿元；月初以来货币净回笼6500亿元。
• 市场利率：银行间债券质押式回购利率和同业拆借利率均有所上升，其中DR007上升50bps至 $2.30%$，DR001上升40bps至 $2.20%$，隔夜拆借利率上升38bps至 $2.27%$，7天拆借利率上升2bps至 $2.39%$。
• SHIBOR：隔夜SHIBOR上升37bps至 $2.21%$，7天SHIBOR上升11bps至 $2.21%$。

3. 同业存单发行利率

• 本周1M、3M同业存单发行利率上升，6M同业存单发行利率下降。
• 1月14日，1M、3M、6M同业存单发行利率分别为 $2.43%$、$2.65%$、$2.74%$，与上周五相比变化分别是+2bps、+1bp、-5bps。
• 分类别来看，3M存单利率：国有行（$2.41%$）、股份行（$2.42%$）、城商行（$2.67%$）、农商行（$2.50%$），变化分别为+1bp、-2bps、+13bps、+2bps。
• 1Y存单利率：国有行（$2.62%$）、股份行（$2.64%$）、城商行（$2.93%$）、农商行（$2.96%$），变化分别为持平、-1bp、+7bps、+16bps。

4. 中美国债收益率

• 中国国债：1Y、10Y国债收益率均有所下降，期限利差扩大。1Y国债收益率为 $2.17%$，10Y国债收益率为 $2.79%$，与上周五相比变化分别是-6bps、-2bps。期限利差为 $0.62%$，与上周五相比上升3bps。
• 美国国债：1Y、10Y美债收益率均有所上升，期限利差收窄。1Y美债收益率为 $0.51%$，10Y美债收益率为 $1.78%$，与上周五相比变化分别是+8bps、+2bps。期限利差为 $1.27%$，与上周五相比下降6bps。
• 中美10Y国债利差：本周为 $1.01%$，与上周五相比下降4bps。

5. 美国市场流动性

• SOFR：1月12日为 $0.05%$，与上周五持平。
• 企业债期权调整利差：1月13日为 $3.1%$，与上周五相比下降10bps。
• TIPS收益率：1月14日为 $-0.66%$，与上周五相比上升6bps。

6. 投资建议

• 本周银行股大跌，拖累整个银行指数下行。
• 12月社融数据与11月相似，显示居民和企业需求不足。
• 但政策层面显示，一季度将是全年宽信用节奏最快的时候，信贷增速抬高，不良率回落，盈利高速增长。
• 推荐公司：招商银行、平安银行、邮储银行、宁波银行。

关键信息

• 银行指数本周有所下降，但月度和年初至今表现较好。
• 货币市场净投放与回笼情况变化较大，银行间市场利率整体上升。
• 同业存单发行利率呈现分化趋势，短期利率上升，中长期利率下降。
• 中美国债收益率变化趋势不同，中国国债期限利差扩大，美国国债期限利差收窄。
• 美国市场流动性保持平稳，SOFR和TIPS收益率变化不大。
• 投资建议仍为增持，推荐招商银行、平安银行、邮储银行和宁波银行。

风险提示

• 宏观经济超预期下行。

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