20221107-安信国际证券-中国中免-01880.HK-Q3业绩因疫情承压_海口免税城带来新增长_2页_285kb

报告摘要

中国中免（1880.HK）Q3业绩及发展动态总结

核心内容概述

中国中免（1880.HK）在2022年第三季度发布了其经营情况，整体业绩受到疫情反复的显著影响。公司单季营收为117.133亿元，同比下降16.7%；前三季度累计营收393.64亿元，同比下降20.47%。归母净利润方面，Q3为6.90亿元，同比下滑77.96%；前三季度归母净利润为46.28亿元，同比下滑45.48%。业绩下滑主要由于线下客流减少、线上销售占比上升带来的毛利率下降、折扣力度加大以及人民币汇率贬值等多重因素影响。

主要观点与关键信息

1. 业绩承压原因分析

疫情反复：Q3全国多地疫情反复，特别是海南8月疫情爆发，导致客流量骤减，门店临时关闭，对公司经营造成冲击。
线上销售占比上升：线上毛利率低于线下，导致整体毛利率下降6.58个百分点至24.7%。
费用率上升：销售费率同比大幅增长15.29个百分点至6.45%，管理费率增长1.12个百分点至3.98%，财务费率增长0.42个百分点至0.73%。

2. 海口国际免税城开业

开业情况：海口国际免税城于2022年10月28日开业，建筑面积28万平米，已有超800个品牌入驻，首日进店人次达4.4万，销售额达6000万元。
战略意义：
- 有助于促进客流恢复和消费回流；
- 提前卡位海南自贸港优势地位，实现商业业态扩容；
- 与太古地产合作，打造高端旅游零售业态，海棠湾三期项目占地约20万平米，周边交通便利；
- 后续有望与海棠湾一期、二期联动，发挥协同效应，吸引高质量消费。

3. 应对疫情的策略

做优做强做大线上业务：
- 中免会员数已超2400万，构建了庞大的流量聚合平台；
- 不断增强线上商品供应，创新线上营销方式，线上业务保持良好发展势头。
稳步推进新增门店建设：
- 海口免税城开业进一步夯实公司免税龙头地位；
- DUTYZERO在港中环及铜锣湾新增2家市内概念店，拓展香港旅游零售市场。
持续巩固提升供应链优势：
- 海南国际物流中心一期投入使用，新增5万平米仓储面积，提升商品丰富度和物流效率；
- 推进供应链现代化建设，首个箱式电商机器人项目上线试运行，提升供应链效率。