20180502-中原证券-行业配置_全球市场和风劲吹_权益市场有望迎来反弹_19页_2mb

证券研究报告-行业配置总结

核心内容概览

本报告主要分析了2018年5月2日发布的行业配置建议，回顾了上周全球市场和A股市场的表现，并对本周的资产和行业配置进行了展望和建议。

主要观点

• 全球市场波动：上周美债收益率逼近3%红线，美元指数表现突出，对全球市场造成影响。美股受此冲击，波动较大，但随着贸易摩擦缓和，市场情绪有所回升。
• A股结构性行情：A股市场整体偏弱，白马股受挫，而创业板指表现突出，医药板块领涨。
• 行业轮动反转：上周行业轮动明显，医药、煤炭、钢铁等板块上涨，国防军工、食品饮料等板块下跌。
• 债券市场承压：资管新规即将落地，债市面临调整压力，资金面改善有限，市场情绪偏弱。
• 外汇市场稳定：人民币汇率总体稳定，美元指数因收益率上升而走强，欧元、日元等相对弱势。
• 大宗商品市场：原油价格因美国产量增加而回落，黑色系商品价格有所改善，工业金属价格因政策调整而承压。
• 下周热点关注：包括沪深港通扩容、增值税率降低、抗癌药零关税、印花税减半、社保费率降低、海南免签政策等。

关键信息

1. 上周重要事件回顾

• 朝韩首脑会晤：朝韩实现首脑会晤，签署《板门店宣言》，利好东北板块。
• 资管新规落地：2018年4月27日，资管新规发布，对债市形成压力。
• 养老金入市：基本养老保险基金已进入市场，资金有望进一步入市。
• 格力不分红：格力电器不分红，触发白马股下跌。
• 习主席视察：视察长江经济带和集成电路公司，提振芯片国产化概念和创业板。

2. 上周市场表现跟踪

2.1 大类资产总体表现

• 美债收益率：逼近3%红线，对美股和港股造成冲击。
• 美元指数：因美债收益率上升而走强，全周上涨1.31%。
• 黄金价格：受避险情绪缓解影响，周跌1.06%。
• 原油价格：因美国产量增加和伊朗问题，周跌0.63%。
• 黑色系商品：螺纹钢、热卷等价格上涨，煤炭、钢铁等板块走强。
• 债券市场：央行降准后，资金面未如预期宽松，债市总体偏弱。

2.2 股票市场表现

• A股整体：上证综指收涨0.35%，沪深300收跌1.12%，上证50收涨0.23%。
• 创业板表现：创业板指全周上涨1.28%，优于大盘蓝筹。
• 外资预期：沪港通、深港通扩容，外资买入预期上升，对A股形成阶段性提振。

2.3 债券市场表现

• 央行降准：资金面改善有限，货币市场利率上行。
• 国债收益率：长短端差异加大，10年期国债收益率上行11.49BP。
• 信用利差：收缩12.07BP，但整体偏弱。

2.4 外汇市场表现

• 美元指数：全周上涨1.31%，录得2016年11月来最强一周。
• 人民币汇率：总体稳定，但周跌0.66%，创一月新低。
• 欧元兑美元：周跌1.28%，英镑兑美元周跌1.56%。

2.5 大宗商品市场表现

• 原油价格：周跌0.63%，受美国产量增加和伊朗问题影响。
• 黑色系商品：螺纹钢、热卷等价格上涨，煤炭、钢铁等板块走强。
• 工业金属：铜、铝等价格回落，受美国制裁缓和影响。
• 农产品价格：棕榈油、豆粕等价格下降，鸡蛋价格回落。

3. A股行业配置跟踪

3.1 上周A股行业表现

• 医药板块：领涨行业，全周上涨3.78%。
• 国防军工：领跌行业，全周下跌4.56%。
• 周期板块：煤炭、钢铁等板块上涨，受库存改善和生产改善影响。
• 金融板块：银行、非银金融等板块表现分化，金融板块整体承压。

3.2 行业景气度跟踪

• 发电集团：日均耗煤量上升，煤炭库存下降，支持周期板块。
• 钢厂：产能利用率和高炉开工率上升，但大型焦化企业开工率下降。
• 建材价格：纯碱、PVC等价格上涨，但浮法玻璃和水泥价格下降。
• 农产品价格：猪粮比价下降，鸡蛋、豆粕等价格回落。

4. 本周资产和行业配置建议

4.1 上周配置前瞻回测

• 市场情绪：朝鲜半岛局势缓和，美债收益率上行，风险偏好上升。
• 配置表现：对大宗商品和股市的结构性行情预判较为准确。

4.2 本周资产暨行业轮动展望

• 风险偏好上升：全球市场风险偏好上升，美债收益率可能小幅回落。
• 资管新规影响：对债市形成压力，市场走势偏弱。
• 大宗商品走势：弱复苏持续，关注美国原油产量和伊朗问题。
• 军工和贵金属：因避险情绪缓和，难获提振。
• 创业板走势：有望继续上涨，受益于政策热点和资金推动。

4.3 本周资产暨行业配置建议

• 行业配置：长线关注医药股，中线推荐建材和创业蓝筹，短线关注贸易战题材、区域建设和国企改革。
• 资产配置：建议减配贵金属和债券，标配股票，多配黑色系商品，增持外汇。

风险提示

• 企业或经济表现超预期
• 发生重大风险事件