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证券研究报告-晨会聚焦总结

核心内容概述

本报告发布于2018年5月2日，主要聚焦于中国股市及宏观经济形势分析、大类资产配置建议、行业公司动态及重点数据更新。报告内容涵盖多个行业，包括计算机、医药、通信、银行、证券、环保、啤酒等，分析了行业发展趋势、公司业绩表现、投资建议及潜在风险。

主要观点与关键信息

一、宏观经济与市场表现

• A股走势：五一假期前A股小幅上扬，市场整体呈弱势震荡态势，未来可能继续考验3000点关口。
• 资管新规：标志着中国资管行业从“野蛮生长”进入“规范发展”阶段，对金融机构业务结构和风险防控提出更高要求。
• 美元指数：在美联储加息预期升温背景下，有望阶段性反弹，人民币面临小幅贬值压力。
• 经济周期：经济增速放缓，避险情绪升温，影响资产配置策略。

二、大类资产配置建议

• 二季度配置建议：标配股票、大宗商品、美股和港股，减配债券，多配外汇。
• 股票：重点配置创业蓝筹、国防军工、医药、小金属。
• 大宗商品：多配黑色系产品，标配贵金属，减配农产品。
• 风险提示：经济表现不及预期、全球避险事件不及预期、产业政策不及预期。

行业与公司分析

计算机行业

• 行业表现：2018年1-2月行业基本面平稳，但估值较高，投资评级下调至“同步大市”。
• 投资建议：关注大数据和北斗概念，重点推荐美亚柏科和华宇软件。
• 风险提示：并购业务发展不及预期、商誉减值风险、外盘调整压力。

医药行业

• 行业表现：受贸易战影响，医药板块防御属性明显，近一个月跌幅较小。
• 细分板块：医疗器械和医疗服务板块涨幅靠前，中药和医药商业板块下跌。
• 投资建议：关注研发能力强、资源整合能力强、营销能力强的龙头企业。
• 风险提示：国际环境波动、政策推进不及预期、医保控费力度超预期。

通信行业

• 行业表现：电信业务总量快速增长，但业务收入增速放缓，主要因费率下降。
• 投资建议：关注受益流量增长的运营商中国联通，以及智能网联汽车产业链相关标的如长信科技、德赛西威、科大讯飞。
• 风险提示：电信降费影响超预期、美国制裁影响超预期、系统性风险。

江苏银行

• 公司表现：17年业绩稳定，18年一季度营收增速略有下降，但资产质量稳中向好。
• 投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级，预计18-19年BVPS分别为8.66元和9.53元，对应PB分别为0.83倍和0.75倍。
• 风险提示：经济表现不及预期、系统性风险、金融监管超预期。

珠江啤酒

• 公司表现：2017年销量回升，2018年预计盈利水平高于2017年，毛利率超过40%。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级，预计18-20年EPS分别为0.25元、0.29元、0.36元，对应PE分别为40.68倍、35.07倍、28.25倍。
• 风险提示：限售股比例高、营业成本继续上升。

先河环保

• 公司表现：2017年实现营业总收入10.43亿元，净利润1.88亿元，同比大幅增长。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计18-19年EPS分别为0.67元、0.83元，对应PE分别为28.3倍和23倍。
• 风险提示：农村污水处理设备推广不及预期、环保政策执行力度不及预期。

国轩高科

• 公司表现：17年业绩不及预期，但动力电池业务预计18年恢复增长。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计18-19年EPS分别为0.79元、0.96元，对应PE分别为21.2倍、17.5倍。
• 风险提示：新能源汽车推广不及预期、行业竞争加剧、应收账款增加、原材料价格波动。

分众传媒

• 公司表现：17年全年业绩增长显著，18年一季度延续高增长。
• 投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级，预计18-19年EPS分别为0.56元、0.64元，对应PE分别为19.3倍、17.2倍。
• 风险提示：广告市场需求不确定、媒体行业竞争加剧、营业成本超预期。

中国联通

• 公司表现：18年一季度收入增速加快，毛利率提升。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计18-19年EPS分别为0.10元、0.16元，对应PE分别为56.1倍、35.8倍。
• 风险提示：取消流量漫游费影响超预期、系统性风险。

江苏国泰

• 公司表现：17年业绩基本符合预期，主营业务稳增长。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计18-19年EPS分别为0.61元、0.73元，对应PE分别为12.0倍、10.0倍。
• 风险提示：国内外经济下滑超预期、新能源汽车进展低于预期、应收账款大幅增加、上游原材料价格大幅波动。

扬农化工

• 公司表现：麦草畏放量带动业绩快速增长，菊酯景气提升。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计18-19年EPS分别为3.21元、3.49元，对应PE分别为16.1倍、14.8倍。
• 风险提示：产品价格大幅下跌、麦草畏推广进度低于预期。

重点数据更新

限售股解禁明细

• 解禁日期：5月3日至5月8日。
• 主要公司：数字政通、绿康生化、江苏银行、恒润股份、万通智控、长亮科技等。
• 解禁比例：部分公司解禁比例较高，如恒润股份达39.00%。

沪深港通前十大活跃个股

• 活跃个股：包括退市博元、大湖股份、陕西煤业、海天味业、纽威股份等。
• 成交金额：部分个股成交金额较高，如琼民源A为13.25亿元。
• 涨跌幅：部分个股涨跌幅波动较大，如ST银山、*ST石化B等。

新股申购信息

• 今日申购：未提供具体信息。
• IPO信息：
  • 深信服：5月7日申购，发行数量1200.30万股，申购上限1.20万股。
  • 福达合金：5月7日申购，发行数量983.00万股，申购上限0.90万股。

风险提示汇总

• 政策风险：包括资管新规、金融监管、中美贸易争端等。
• 经济风险：经济表现不及预期、贸易保护抬头。
• 行业风险：行业竞争加剧、原材料价格波动、汇率变动。
• 公司风险：公司业绩不及预期、商誉减值、应收账款增加、技术发展不及预期。

总结

本报告综合分析了2018年4月至5月期间的市场动态、宏观经济趋势、行业公司表现及重点数据更新。整体来看，市场在五一假期前小幅上扬，但未来仍面临较大不确定性。资管新规的实施推动行业规范发展，对金融行业影响深远。在行业层面，计算机、医药、通信等板块各有亮点，但需关注政策与市场风险。公司层面，江苏银行、珠江啤酒、先河环保、国轩高科等表现较好，获得“增持”或“买入”评级。同时，限售股解禁、新股申购、IPO信息等为市场提供了重要参考。投资者应关注行业分化、政策影响及全球经济波动等关键因素，合理配置资产。