20240829-华鑫证券-英杰电气-300820.SZ-公司事件点评报告_光伏订单收入等待确认_半导体业务蓬勃发展_5页_304kb

英杰电气公司事件点评总结

核心内容

1. 公司概况
英杰电气（300820）为光伏及半导体电源设备龙头，市值83亿（截至2024年8月29日），维持“买入”评级。主营泛半导体工业电源业务，客户包括中微公司。

2. 2024年H1业绩增长迅猛

• 营业收入797亿元（同比+2388%），归母净利润178亿元（同比+917%）。

3. 光伏与海外扩张

• 2024年上半年光伏装机量超预期，公司光伏电源市占率超70%。
• 待确认未实现商品收入1277亿元，支撑全年业绩。

4. 半导体业务爆发式增长

• 半导体射频电源与中微公司合作深度，应用于刻蚀、PECVD环节。
• 半导体业务收入同比增长12255%，毛利率高企且未来增长潜力大。

5. 毛利率与研发投入大幅提升

• 2024年H1毛利率升至42.23%，研发费用同比增8252%，期间费用率控制合理。

6. 盈利预测与估值

• 预测2024-2026年营收分别为2761亿、3407亿、4733亿，对应PE分别为13倍、10倍、8倍。
• 未来三年利润持续高速增长，ROE水平稳定在235%以上。

7. 风险提示

• 订单收入确认延迟、市场竞争加剧、研发创新不足。

总结：公司半导体国产化加速与高毛利业务推动业绩大幅改善，维持“买入”推荐，短期股价或受益于供需和研发投入优势，建议关注光伏与海外市场的协同效应。