20250822-浙商证券-英杰电气-300820.SZ-英杰电气点评报告_中报业绩承压；期待半导体+核聚变电源进展提速_3页_511kb

英杰电气公司点评报告总结（2025年8月22日）

投资要点

• 投资评级：维持“买入”。
• 2025上半年业绩：营收7.2亿元，下滑9.4%；净利润1.2亿元，下滑33%。单Q2业绩环比下滑，主要受光伏行业周期性下行影响。
• 盈利能力：毛利率下滑至36.6%，净利率下滑至16.9%，主要由于价格压力和减值。
• 核心亮点：半导体和核聚变电源业务有望推动业绩增长，特别是先进半导体设备电源和国内核聚变项目订单突破。

关键业务亮点

• 光伏电源：公司在硅料、硅片等环节市占率高，绑定头部厂商，持续推动国产替代。
• 半导体电源：受益于国内设备进口替代加速，与中微等客户合作深化。
• 核聚变电源：2024年订单突破千万元，对接国内多个高能物理实验项目，具备技术优势。
• 充电桩与储能：国际市场拓展顺利，计划扩产41.2万台充电桩。

财务预测

• 未来三年归母净利润预计：2025年3.27亿元（增长1%），2026年4.03亿元（增长23%），2027年4.88亿元（增长21%）。
• 估值：PE从35倍降至24倍，显示市场对其成长性看好。

风险提示

• 原材料价格波动、行业产能扩张不及预期、产品研发进度延迟。

总结

短期业绩受光伏行业下行压力，但半导体、核聚变电源及充电桩领域的长期增长潜力较大。分析师持续看好公司在新业务领域的突破，维持“买入”评级。