20240425-浙商证券-英杰电气-300820.SZ-英杰电气点评报告_Q1业绩略超预期_预计半导体射频形成贡献_期待半导体业务提速_3页_520kb

英杰电气公司报告摘要

业绩表现

1. 2024年Q1

   • 营收37亿元，同比增长61%；归母净利润0.8亿元，同比增长45%。
   • 毛利率提升至42%，同比增长7个百分点，主要受益于半导体射频电源订单确认。
   • 订单负债达119亿元，同比增长167%，环比增长45%，半导体及光伏硅料订单持续高增长。

2. 2023年

   • 营收177亿元，同比增长38%；归母净利润4.3亿元，同比增长27%。
   • 毛利率37.2%，净利率2.4%，因毛利率下滑2个百分点，但期间费用率得到有效控制。

主营业务拓展

• 光伏电源领域：市占率超70%，主导硅料、硅片电源市场。
• 半导体射频电源：与中微半导体合作深化，Q1开始贡献业绩，预计未来订单加速。
• 新兴领域：布局HJT/TOPCon电池电源、碳化硅、充电桩设备等，成长空间持续打开。

投资建议

• 预计2024-2026年归母净利润分别为5.5亿、6.7亿、7.9亿元，同比增长27%/22%/18%。
• 市盈率（PE）分别为19/16/13倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格波动、下游扩产不及预期、产品研发推广不及预期是主要风险因素。