20181021-华创证券-快递行业9月经营数据点评_韵达业务量增速持续领先_申通追近韵达_8页_711kb

快递行业月报总结

核心内容概述

本报告分析了2018年9月快递行业整体及主要上市公司的经营数据，并对行业发展趋势进行了预测。整体来看，行业业务量和收入均保持增长，但单票收入有所下降。主要快递公司中，韵达业务量增速领先，申通紧随其后，顺丰与圆通增速略高于行业平均水平。行业集中度CR8指数维持稳定。

主要观点

• 行业整体表现

  • 9月业务量44.8亿件，同比增长24.1%；业务收入531.1亿元，同比增长18.5%。
  • 单票收入11.9元，同比下降4.6%，但环比基本持平。
  • 行业集中度CR8指数为81.4%，环比持平。

• 区域与业务类型表现

  • 同城业务增速20.5%，异地业务增速25.2%，国际/港澳台业务增速24.1%，但国际件单票收入下降23.7%。
  • 西部地区业务量增速45.8%，显著高于中部（28.4%）和东部（21.6%）。

• 主要公司表现

  • 韵达：业务量增速42.8%，单票收入同比下降9.96%，收入增速28.54%，市占率14.1%。
  • 申通：业务量增速40.2%，单票收入同比提升2.19%，收入增速43.48%，市占率10.7%。
  • 顺丰：业务量增速24.5%，单票收入同比微升0.33%，收入增速24.9%，市占率7.5%。
  • 圆通：业务量增速25.2%，单票收入同比下降9.77%，收入增速12.99%，市占率12.7%。

• 未来展望

  • 预计10月业务量增速将有所回升，主要受“十一”假期影响，预计拉动增速约13个百分点。
  • 1-9月累计业务量同比增长26.8%，收入累计增长24%。韵达业务量增速49.6%，领先行业；顺丰和韵达收入增速分别为30.1%和30.1%。

• 投资建议

  • 推荐长期发展路径清晰、具备护城河的顺丰控股；
  • 推荐当前估值具备性价比的申通快递；
  • 推荐业务量持续高增长的韵达股份。

关键信息

9月经营数据

各公司业务量与收入增速

1-9月累计数据

投资评级

风险提示

• 经济大幅下滑
• 消费大幅下降

估值与盈利预测

行业基本数据

投资评级体系说明

团队介绍

• 组长、首席分析师：吴一凡
  上海交通大学经济学硕士，曾任职普华永道、申银万国证券研究所，2016年加入华创证券，多次获得金牛奖交运行业第五名。

• 分析师：刘阳
  上海交通大学工学硕士，2016年加入华创证券，2017年金牛奖交运行业第五名团队成员。

• 研究员：肖祎
  香港城市大学经济学硕士，曾任职华泰保险资管、中铁信托，2017年加入华创证券。

• 助理研究员：王凯
  华东师范大学经济学硕士，2017年加入华创证券。

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