20201020-华创证券-快递行业9月数据点评_行业业务量同比增长44.6_韵达业务量增速重回单月最快_顺丰单票收入环比提升8__7页_929kb

快递行业9月数据点评总结

核心内容

快递行业在2020年9月表现出强劲增长态势，整体业务量和收入均实现显著提升，但单票收入持续下滑。行业业务量同比增长44.6%，为2017年以来单月最快增速，且行业集中度CR8达到82.9%，显示出市场向头部企业集中趋势。

主要观点

• 行业整体表现：

  • 9月快递行业业务量完成80.92亿件，同比增长44.6%；1-9月累计完成561.44亿件，同比增长27.9%。
  • 9月行业收入达824.3亿元，同比增长27.0%；1-9月累计收入6,098.8亿元，同比增长15.7%。
  • 单票收入9月为10.19元，同比下降12.2%；1-9月平均单票收入为10.86元，同比下降9.52%。单月单票收入连续7个月同比下降。

• 主要公司表现：

  • 韵达股份：9月业务量增速重回单月最快（64.9%），市场份额达18.1%，1-9月累计业务量增速39.1%。
  • 顺丰控股：9月业务量增速60.4%，单票收入环比提升7.9%，收入增速36.1%，为行业第一，1-9月累计收入增速38.4%。
  • 圆通速递：9月业务量增速50.2%，收入增速19.6%，1-9月累计业务量增速35.0%，收入增速1.9%。
  • 申通快递：9月业务量增速18.6%，收入增速-8.6%，1-9月累计业务量增速17.9%，收入增速-8.8%。

• 业务结构分析：

  • 同城、异地、国际件业务量同比增速分别为20.8%、49.8%、31.7%。
  • 实物网购占社会零售总额的比重为24.3%，同比提升4.8个百分点，但环比下降0.3个百分点。

• 投资建议：

  • 重点推荐顺丰控股：公司时效件业务表现强劲，特惠专配产品有望贡献10亿+利润；中长期看好鄂州机场投产带来的降本增效。
  • 看好通达系快递：行业格局可能发生变化，建议关注精细化管理典范的韵达股份以及改善逻辑的圆通速递。

• 风险提示：

  • 经济大幅下滑
  • 价格战明显扩大

关键信息

• 9月行业业务量增速为44.6%，创2017年以来最快。
• 单票收入连续7个月同比下降，9月同比下降12.2%。
• 顺丰单票收入环比提升7.9%，但同比下降15.2%。
• 行业集中度CR8为82.9%，同比提升1.1个百分点。
• 通达系快递中，韵达、圆通、申通分别实现64.9%、50.2%、18.6%的业务量增速。
• 实物网购占社零比重为24.3%，显示电商对快递行业持续拉动。

公司盈利预测与估值

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

行业投资评级说明

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%。
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

附：分析师信息

• 组长、首席分析师：吴一凡

  • 上海交通大学经济学硕士
  • 曾任职于普华永道会计师事务所、上海申银万国证券研究所
  • 2016年加入华创证券研究所
  • 曾获多项行业奖项

• 高级分析师：刘阳

  • 上海交通大学工学硕士
  • 2016年加入华创证券研究所
  • 曾获多项行业奖项

• 助理研究员：吴莹莹

  • 清华大学金融硕士
  • 曾任职于苏宁集团战略投资部
  • 2020年加入华创证券研究所

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