20171008-天风证券-国防军工行业研究周报_我军高层调整近完成_央企重组再推进_维持Q4拐点年布局建议_11页_524kb

国防军工行业研究报告总结

核心内容

本报告发布于2017年10月8日，主要分析国防军工行业在第四季度的布局机会，并指出当前行业处于改革、订单、军民融合三大拐点布局阶段。报告强调军工央企重组、军改结束带来的新订单释放、以及军民融合政策推动下的产业发展机遇。

主要观点

• 军工行业进入高景气周期：随着军改接近完成、军品定价改革启动、军工国改重点推进，板块基本面有望改善，进入高景气周期。
• 军工国企改革与混改：军工央企是本次央企重组的重点，混改将成为推动军工资产证券化和提升市场竞争力的重要手段。
• 军民融合加速落地：军民融合进入实质性推进阶段，优先关注信息化和高端制造领域的民参军企业。
• 装备换代周期开启：随着军改结束，新装备周期启动，预计未来10年将有大量新订单释放，推动行业增长。
• 航母战斗群建设：国产航母下水，预计未来10年将建成4-5个航母战斗群，带来巨大的市场空间。
• 航空装备需求增长：空军装备换装趋势明显，航空装备市场空间巨大，重点关注舰载机、机载设备和维修检测领域。
• 航天产业快速发展：航天产业进入飞跃式发展，发射任务增加，卫星数量提升，带动相关产业链发展。

关键信息

金股推荐

• 10月金股：中直股份
• 战略看好：中航黑豹
• 重回布局：内蒙一机

长期推荐

• 航天电子、内蒙一机、中直股份、中航机电、航天发展、国睿科技、四创电子、中国动力、湘电股份

民参军重点

• 金信诺、航新科技、金盾股份、泰豪科技

行业表现

• 本周申万军工指数上涨1.95%，沪深300指数下跌0.03%

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市

行业动态

• 军改进展：解放军高级将领调整接近完成，军改影响告一段落。
• 央企重组：中国船舶、中船防务停牌，推进央企重组整合，尤其关注装备制造领域。
• 军工国企改革：41家军工院所改制试点预期兑现，改革证券化、混改、资产证券化成为核心手段。
• 军民融合落地：各省市级设立专职部门，推动军工与民用技术融合。
• 航空装备发展：歼20列装部队，标志着我国空军跨入“四代机”时代。
• 航天产业飞跃：我国航天发射任务增加，卫星数量提升，带动产业快速发展。
• 船舶产业机遇：船配本土化率提升，带来巨大的市场空间。

重点上市公司公告

• 军工集团：太极股份、中国船舶、杰赛科技、凌云股份、中航黑豹、中国长城、中兵红箭、航天动力、中航电子、航发动力、航发科技、光电股份、上海贝岭
• 民参军公司：金盾股份、通光线缆、银河电子、天海防务、中海达、应流股份、森远股份、神剑股份、雷科防务、方大化工、东华测试、春兴精工、亿利达、烽火电子、耐威科技、奥普光电、高德红外、伟星股份、山河智能、欧比特、苏试试验、太阳鸟、华讯方舟、中光防雷、天和防务

风险提示

• 政策推进不达预期
• 行业发展低于预期

总结

本报告指出，军工行业正迎来改革、订单、军民融合三大拐点，板块进入高景气周期。建议关注军工国企改革、新装备周期、军民融合三大主线，重点布局具备清晰股权关系、良好资产状况、符合集团顶层设计的标的。同时，重点关注航母战斗群、航空装备、航天产业等领域的投资机会。