20230425-国联证券-安井食品-603345.SH-主业稳健增长_第二曲线成长亮眼_3页_380kb

公司报告 | 年报点评

要点概述

安井食品发布2022年及2023Q1业绩报告，主业稳健增长同时推进第二增长曲线：

• 2022年业绩：营收12183亿元（同比增长31.39%），归母净利润1101亿元（同比增长61.37%），扣非净利润998亿元（同比增长78.22%）。
• 2023Q1表现：营收3191亿元（同比增长36.43%），主要因火锅料、米面业务增长、新业务并表及渠道下沉推动；毛利率达24.69%，同比提升0.5个百分点，费用率下降明显。

财务预测概览

1. 收入与利润预测
   • 2023-2025年收入年复合增长率：27.82%-22.95%
   • 归母净利润年复合增长率：24.80%-28.62%
   • 2025年EPS预期达746元。
2. 估值
   • 目标价：164.15元
   • 2023年PE估值：35倍
   • 市净率：27.9倍。

数据表现

• 2022年毛利率：21.96% → 2023E：22.46%，盈利能力持续提升。
• 财务状况改善：资产负债率从26.52%降至26.00%，负债流动性增强。

风险提示

• 行业竞争加剧、原材料成本波动、食品安全风险。
• 第二增长曲线推进的不确定性。

分析师结论：维持“买入”评级，看好主业稳健性和第二曲线成长潜力。