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中际旭创（300308）公司研究快报总结

关键亮点

• 业绩爆发式增长：2023年前三季度营收7030亿元（同比+241%），归母净利润1296亿元（同比+5201%），Q3单季营收3026亿元（同比+1490%），归母净利润682亿元（同比+8945%），扣非净利润同比增长9669%，业绩兑现强劲。
• 盈利能力显著提升：毛利率31.75%、净利率18.67%，同比分别增长38.3pct和62.7pct；Q3单季毛利率33.54%，净利率21.98%，同比分别增长38.1pct和82.6pct。
• 费用率优化：前三季度销售、管理和研发费用率分别同比微增0.14pct、下降14.1pct、下降14.7pct，成本控制成效显著。
• 高速光模块需求驱动：受益于AI算力市场建设，公司作为光模块龙头，订单份额稳固，高速率产品占比提高，技术布局（如硅光）助力长期发展。

公司业务亮点

1. 高速光模块需求爆发：全球AI服务器扩张叠加公司技术优势，高性能光模块出货量增长，推动业绩高增长。
2. 限制性股权激励：第三期限制性股权计划授予800万股，绑定高管团队；2024-2027年业绩目标营收不低于745亿元（2027年），归母净利润不低于1.234万亿元，彰显企业信心。

投资建议与估值

• 评级与目标：维持“买入-A”评级，预计2023-2025年归母净利润177/317/436亿元，对应PE从571倍降至232倍，成长性与估值匹配度高。
• 估值倍数修复：毛利率与净利率持续提升，ROE从102%升至209%，战略价值突出。

风险提示

• 宏观经济波动、技术替代风险、海外市场波动及供应链制约等。