20220327-国盛证券-通信行业周报_基本面拐点确定_重视动荡市场下运营商的投资机会_15页_868kb

通信行业总结

核心内容

市场环境与投资策略

在当前全球加息周期与市场动荡环境下，通信行业中的运营商由于具备高现金流、低负债和高股息的特点，被认为具有较好的投资机会。三大运营商（中国移动、中国电信、中国联通）在2021年均实现了良好的业绩增长，特别是在C端和B端业务方面。

C端业务反转

• 营收增长：中国移动、中国联通、中国电信的移动业务营收均出现明显增长。
• ARPU值企稳：三家运营商的ARPU值均出现明显回升，显示C端业务触底反弹。
• 用户增长：移动和联通实现了移动用户数净增的由负转正，用户数增长趋势良好。
• 5G渗透率提升：5G用户渗透率加速提升，ARPU值相对更高，推动C端业务回暖。

B端业务增长

• 政企市场转型：运营商正在从端到云升级，云业务收入增长显著。
• 云业务增长：移动云、电信云分别实现营收翻倍增长，云业务成为营收增长的主要动力。
• 数字化转型：B端业务投入增加，包括IDC机房和服务器投入，助力运营商营收增长。

资本支出调整

• 资本支出平缓：2022年资本支出与2021年相比基本持平，5G资本支出减少。
• 重点转向B端：资本支出重点由5G转向云基础设施建设，推动B端业务发展。

主要观点

运营商投资价值

• 运营商在当前市场环境下具备较高的投资价值，尤其是其高股息率和稳健的业绩表现。
• 中国移动和中国电信被重点推荐，同时美格智能、新易盛、中天科技、亿联网络等优质公司也被看好。

云基础设施市场前景

• Canalys预测，到2026年，中国大陆云基础设施市场规模将达到850亿美元，复合年增长率25%。
• 阿里云、华为云、腾讯云、百度AI云为前四名，占据80%市场份额。

5G建设进展

• 1-2月份我国新建5G基站8.1万个，总数突破150万个。
• 固定宽带接入端口数持续增长，光纤接入占比提升。

物联网发展

• 截至2月份末，蜂窝物联网终端用户数达到14.64亿户，同比增长显著。
• 物联网市场增长明显，建议持续关注相关标的。

关键信息

运营商财务表现

• 中国移动：2021年营收8483亿元，同比增长10.4%；归母净利润1159亿元，同比增长7.5%。
• 中国联通：2021年营收3278.54亿元，同比增长7.9%；归母净利润63.05亿元，同比增长14.2%。
• 中国电信：2021年营收4342亿元，同比增长11.3%；归母净利润259.52亿元，同比增长24.4%。

资本开支

• 中国移动：2021年资本开支1836亿元，其中5G开支1140亿元。
• 中国联通：2021年资本开支690亿元。
• 中国电信：2021年资本开支867亿元，其中5G开支380亿元，占比43.8%。

风险提示

• 贸易摩擦加剧：可能对行业发展造成一定影响。
• 5G进度不达预期：可能影响运营商的业务增长和投资回报。

重点标的

行情回顾

• 通信板块表现：本周通信板块下跌，但运营商表现相对最优。
• 涨幅前五：武汉凡谷（+37.26%）、昇辉科技（+14.18%）、海格通信（+11.34%）、ST新海（+10.80%）、金智科技（+9.55%）。
• 跌幅前五：美利云（-15.97%）、鹏博士（-14.38%）、恒宝股份（-12.85%）、精伦电子（-12.44%）、华平股份（-12.08%）。

其他重要信息

• IDC市场增长：2021年全球AR/VR头戴设备市场出货量同比增长92.1%，达到1120万部。
• LightCounting预测：以太网和WDM光模块年均价格呈上涨趋势。
• 联通集采：x86服务器集采中，超聚变、中兴等5家企业入围。
• 中国电信集采：-48V组合式开关电源集采，预估总规模13011套。

结论

在动荡市场和加息周期背景下，运营商凭借其稳健的财务状况和高股息率，成为值得关注的投资标的。C端业务触底反转，B端业务快速扩张，尤其是云业务的快速增长，为运营商提供了新的增长动力。同时，5G建设稳步推进，物联网和AR/VR市场持续增长，为通信行业带来长期发展机会。建议投资者关注运营商及相关的云基础设施、光模块、物联网等细分领域。