20210401-西部证券-通信_三大运营商和广电资本开支预计达3800亿_逼近国内电信投资历史峰值-运营商资本开支披露完毕_广电入局5G网络建设阵营_2页_224kb

运营商资本开支总结

核心内容

2021年4月1日，三大运营商及中国广电的2020年资本开支数据披露完毕，整体投资规模接近国内电信投资历史峰值。

• 三大运营商资本开支总计：2020年为3330亿元，同比增长10.98%；预计2021年将增至3406亿元，同比增长2.28%。
• 5G相关资本开支：2020年为1760亿元，预计2021年将增至1847亿元，同比增长4.94%。
• 中国广电资本开支：预计约为400亿元，加入5G网络建设阵营，推动国内电信投资总额接近3800亿元的历史峰值。

主要观点

1. 运营商资本开支稳中有升

• 中国移动2020年资本开支为1806亿元，同比增长8.86%，其中5G相关开支达1025亿元，同比增长327%。2021年计划资本开支为1836亿元，同比增长1.66%，5G相关开支占比提升至1100亿元，同比增长7.32%。
• 中国电信2020年资本开支为848亿元，5G相关开支为392亿元；预计2021年资本开支为870亿元，5G相关开支为397亿元。
• 中国联通2020年资本开支为676亿元，5G相关开支为343亿元；预计2021年资本开支为700亿元，5G相关开支为350亿元。

2. 无线网络投资占比最高

• 2021年三大运营商无线网络投资占比仍为最高。其中，中国联通无线网投资为399亿元，占比达57.0%；中国电信为412亿元，占比47.3%；中国移动无线网投资将同比下降8.28%至931亿元，占比50.7%。
• 中国移动的承载网和核心网投资将出现增长，分别同比增长13.77%和4.41%。

3. 广电加入5G建设，共建共享提速

• 中国移动计划2021年新建2.6GHz基站约12万站，并拟与广电联合采购700MHz基站40万站以上，预计2021-2022年建成投产。
• 中国联通与中国电信2020年共新增共建5G基站30万站，预计2021年新增共建5G基站32万站。
• 中国电信主要建设2.1GHz基站，中国联通主要建设3.5GHz基站，共建共享模式有效加快了5G网络部署。

关键信息

• 行业走势：通信行业近一年相对沪深300指数表现不佳，1个月跌幅7.36%，3个月跌幅11.42%，12个月跌幅21.11%。
• 投资建议：建议关注中兴通讯（000063.SZ）及中国移动（0941.HK），因其在5G网络建设中占据重要地位。
• 风险提示：5G应用落地不及预期、中国移动与广电合作进度不及预期。

联系信息

• 分析师：雏雅梅
• 邮箱：luoyamei@research.xbmail.com.cn

行业评级说明

• 超配：行业预期未来6-12个月内的涨幅超过沪深300指数10%以上。
• 中配：行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于沪深300指数-10%到10%之间。
• 低配：行业预期未来6-12个月内的跌幅超过沪深300指数10%以上。

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