20220410-国盛证券-通信行业周报_必选消费_属性凸显_重视运营商的投资价值_13页_658kb

通信行业投资分析总结

核心内容

近期，通信行业受疫情影响，市场风险偏好下降，但运营商因其“低负债”、“高股息”和“必选消费”三重属性，成为市场中的优质资产避风港。2021年运营商C端业务触底反转，B端业务尤其是云业务实现高速增长，显示出强劲的基本面支撑。从中长期来看，运营商估值有望持续修复，投资价值凸显。

主要观点

• 运营商成为避险资产：在疫情反复和市场避险情绪浓厚的背景下，运营商因其稳定的现金流、低负债率以及高股息率，成为投资者关注的焦点。
• C端业务触底反转：2021年运营商C端业务实现稳定增长，ARPU值企稳回升，标志着业务拐点已至。
• B端业务持续增长：政企业务收入保持高速增长，其中云业务增速显著，成为推动运营商营收增长的重要引擎。
• “东数西算”战略利好光纤光缆企业：随着国家推动算力网络建设，运营商将进一步加大骨干网投资，利好长飞光纤、中天科技、亨通光电等企业。
• 新兴产业链投资机会：央行数字货币、物联网、5G等新兴领域展现出强劲的发展潜力，成为新的投资方向。
• 通信模组市场快速增长：随着NB-IoT和5G网络的建设，蜂窝通信模组市场快速发展，中国厂商在该领域占据重要地位。

关键信息

运营商投资价值

• 运营商属性：低负债、高股息、必选消费
• 主要推荐标的：中国移动（600941.SH）、中国电信（601728.SH）
• 其他优质标的：美格智能（002881.SZ）、新易盛（300502.SZ）、中天科技（600522.SH）、亿联网络（300628.SZ）

光纤光缆企业受益

• 中国电信2022年干线光缆集采：
  • G.654E标包：长飞、烽火、中天入围
  • G.652D标包：亨通光电入围
  • 光缆接头盒标包：中天科技入围
• “东数西算”工程：宁夏枢纽建设方案已发布，标准机柜总数达72万架，总投资超7000亿元，推动算力网络发展。

物联网与通信模组市场

• IDC报告：中国物联网场景应用带动蜂窝通信模组市场快速增长，未来市场将呈现4:5:1的连接量分布。
• 中国厂商崛起：华为海思、紫光展锐、翱捷科技、移芯通信、芯翼科技等在模组市场中快速抢占份额。
• 重点模组厂商：移远通信、广和通、日海通信、美格智能等凭借技术与成本优势快速成长。

通信设备与基础设施

• 江苏移动集采：
  • 一网通接入设备30万台，预算10850万元（含税）
  • 智能家庭网关设备总计采购195万台，预算27075万元（含税）
• 中国电信5G小基站集采：由广东研究院中标，推动5G扩展型小基站的全国部署。

市场走势

• 本周通信板块下跌，但运营商指数上涨1.5%，表现优于行业平均水平。
• 涨幅前五名：
  • *ST华讯：8.41%
  • 博创科技：7.03%
  • 富春股份：6.18%
  • ST瀚叶：4.78%
  • *ST邦讯：4.01%
• 跌幅前五名：
  • 恒信东方：-22.24%
  • 合众思壮：-13.40%
  • 同达创业：-10.92%
  • 恒宝股份：-9.10%
  • 天孚通信：-8.87%

风险提示

• 贸易摩擦加剧
• 5G建设进度不达预期

推荐与关注标的

建议关注领域

• 绿色通信：英维克、科创新源、亨通光电
• IDC相关：奥飞数据、科华数据、光环新网
• 光模块：天孚通信、中际旭创
• 通信基建：中兴通讯、润建股份
• 军工通信：七一二
• 工业互联网：能科股份

行业趋势

• 全球电信资本支出2021年同比增长9%，预计2023年后将逐渐放缓。
• 中国在5G、物联网、云业务等新兴领域持续发力，推动通信行业转型升级。
• “东数西算”工程加速推进，带动算力网络建设，提升通信基础设施投资需求。

结论

运营商在当前市场环境下展现出较强的抗风险能力，是投资者的优选标的。随着5G、物联网、云业务等新兴技术的发展，通信行业将迎来新的增长点。建议投资者重点关注运营商及受益于5G、物联网、算力网络建设的相关企业。