20221108-国元国际控股-十月份表现回顾及投资建议_12页_4mb

必选消费行业月报总结（2022年10月）

核心内容概述

本报告分析了2022年10月港股必选消费行业的市场表现、重点数据跟踪及投资建议。整体来看，行业表现承压，但部分个股表现亮眼，行业估值处于历史低位，存在一定的投资机会。

月度市场表现

• 行业整体表现：
  恒生指数在2022年10月下跌14.72%，而恒生必选消费指数下跌17.53%，跑输恒生指数2.8个百分点。
  截至10月31日，港股必选消费行业估值为18.46倍PE（TTM）和2.45倍PB（LF），处于历史底部区域，具备较高的安全边际。

• 个股表现：
  涨幅领先个股包括：

  • 凤翔股份（+47.9%）
  • 维他奶国际（+37.2%）
  • 亲亲食品（+4.3%）
  • 原生态牧业（+2.8%）
  • 日清食品（+2.8%）

  表现不佳个股包括：

  • 华润啤酒（-32.3%）
  • 海伦司（-31.0%）
  • 奈雪的茶（-30.2%）
  • 青岛啤酒（-26.1%）
  • 澳优（-24.0%）

行业重点数据跟踪

2.1 宏观数据

• CPI指数：
  2022年9月CPI同比上涨2.8%，环比上涨0.3%。食品价格同比上涨8.8%，非食品价格上涨1.5%。
  猪肉价格同比上涨36.0%，对CPI贡献约0.45个百分点。

• 社零与餐饮：
  9月社会消费品零售总额同比上涨2.5%，商品零售同比上涨3.0%，餐饮收入同比下跌1.7%。
  受散发疫情影响，餐饮消费场景及意愿受到抑制。

2.2 生猪养殖及肉制品

• 猪价走势：
  10月全国22省市生猪、猪肉、仔猪平均价格分别为27.21元/公斤、35.68元/公斤、50.08元/公斤，环比分别上涨16.0%、14.6%、7.0%。
  自繁自养生猪养殖利润为1175.24元/头，外购仔猪养殖利润为1169.33元/头。
  冬季为猪肉消费旺季，且春节提前，预计4Q22猪价将延续震荡上行趋势，但需关注国家放储、疫情等短期因素。

2.3 啤酒及软饮

• 产量数据：
  9月啤酒产量同比上涨5.1%，1-9月累计产量同比上涨1.4%。
  软饮料9月产量同比上涨6.8%，1-9月累计产量同比上涨1.1%。
  行业景气度在4Q22有望维持较好水平，成本端已出现拐点，毛利率有望改善。

2.4 乳制品

• 原奶价格：
  截至10月26日，国内生鲜乳平均价格为4.14元/公斤，同比下跌3.7%。
  恒天然奶粉拍卖均价为3,537美元/吨，同比下跌15.9%，环比下跌5.0%。
  预期原奶价格将维持稳中有降趋势。

2.5 成本环境

• 农产品价格：
  大豆价格环比下跌5.1%，玉米价格上涨1.1%，白砂糖价格下跌1.9%，棕榈油价格上涨13.3%。
  新西兰大麦价格环比下跌6.7%，国内原奶价格稳中有降。

• 包装材料价格：
  浮法平板玻璃价格环比下跌38.3%，高密度聚乙烯价格环比下跌4.6%，聚丙烯价格环比下跌2.2%，PET切片价格环比下跌11.1%，瓦楞纸价格环比下跌16.7%，铝锭价格环比上涨0.4%。

投资建议

• 行业展望：
  4Q22有望迎来边际改善，主要受益于双十一大促、春节备货期前置及疫情可控预期。
  成本端压力逐步缓解，盈利能力有望修复。

• 推荐个股：

  • 华润啤酒（291.HK）
  • 蒙牛乳业（2319.HK）

• 重点关注个股：

  • 九毛九（9922.HK）
  • 农夫山泉（9633.HK）
  • 周黑鸭（1458.HK）

风险提示

1. 产品质量安全问题
2. 原材料成本超预期波动
3. 市场竞争加剧
4. 宏观环境波动引发的贸易摩擦和政策变动风险
5. 汇率波动
6. 新冠疫情的超预期影响

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