20180814-群益证券-2018年7月中国大陆金融资料点评_信贷投放力度加大_表外融资趋缓_2页_255kb

2018年7月中国大陆金融资料点评总结

核心内容概述

2018年7月中国大陆金融数据显示，信贷投放力度加大，但表外融资继续净减少，社会融资规模同比略有回落。货币供应量M2增速有所回升，而M1增速继续下降，导致M1-M2增速剪刀差扩大，反映出经济活动的放缓和企业存款的减少。

主要观点

• 信贷投放力度加大：7月人民币新增贷款为1.45万亿元，同比多增6237亿元，显示出银行信贷投放的边际增强。
• 社融规模稳定：尽管表外融资收缩对社融形成拖累，但7月社会融资规模增量仍为1.04万亿元，整体表现相对稳定。
• 表外融资趋缓：7月表外融资净减少4886亿元，较上月有所改善，尤其是委托贷款、信托贷款和未贴现票据的净减少幅度趋于平缓。
• 货币供应变化：M2增速录得8.5%，较上月上升0.5个百分点，而M1增速降至5.1%，较上月下降1.5个百分点，导致M1-M2剪刀差扩大，流动性压力有所显现。

关键信息

信贷数据

• 人民币贷款余额：7月末为130.61万亿元，同比增长13.2%，增速与上年同期持平。
• 新增贷款：7月新增1.45万亿元，同比多增6237亿元。
• 居民贷款：新增6344亿元，同比多增728亿元，其中短期贷款同比增加697亿元，长期贷款与去年同期基本持平。
• 企业贷款：新增6228亿元，同比多增3535亿元，票据贴现为主要增长动力，中长期贷款同比多增543亿元，短期贷款净减少1035亿元。
• 非银行金融机构贷款：新增1582亿元，同比增加2433亿元。

社会融资规模（社融）

• 社融总量：7月社融增量为1.04万亿元，同比少增1242亿元。
• 表外融资：
  • 委托贷款净收缩950亿元，同比减少1113亿元。
  • 信托贷款净收缩1192亿元，同比减少2424亿元。
  • 未贴现票据净收缩2744亿元，同比多减707亿元。
• 直接融资：
  • 债券融资2237亿元，同比少增384亿元。
  • 股票融资175亿元，同比少增361亿元。

货币供应数据

• M2余额：7月末为177.62万亿元，同比增长8.5%，增速比上月高0.5个百分点，但比去年同期低0.4个百分点。
• M1余额：7月末为53.66万亿元，同比增长5.1%，增速比上月低1.5个百分点，同比也下降10.2个百分点。
• M1-M2剪刀差：继续扩大，显示企业存款减少和居民存款增长之间的不匹配。

总体分析

7月信贷数据超预期，反映出银行在政策引导下加大了对实体经济的支持力度，特别是对基础设施领域的金融支持。尽管表外融资继续净减少，但其收缩幅度有所放缓，表明监管政策对表外融资的限制趋于缓和。此外，随着资管新规的实施，老产品对接新资产的政策可能有助于表外融资的平稳过渡。

从货币供应角度看，M2增速反弹，M1增速回落，表明整体流动性有所改善，但企业端的资金需求依然疲软。预计下半年信贷投放力度将继续加大，而表外融资的下降趋势或将趋于平缓。整体来看，金融去杠杆节奏放缓，市场流动性保持合理充裕。

结论

2018年7月中国大陆金融数据呈现出信贷投放力度增强、表外融资收缩放缓、M2增速回升但M1增速回落的特征。这些数据反映了监管政策对金融体系的调整以及经济活动的逐步复苏。未来，信贷支持可能成为推动经济增长的重要手段，而表外融资的管理将更加注重平稳过渡。