20171016-群益证券-2017年9月中国大陆金融资料点评：信贷及社融超预期，M2增速有所反弹_197kb

2017年9月中国大陆金融资料点评总结

核心内容概述

2017年9月中国大陆金融数据整体呈现信贷及社会融资规模超预期增长，M2增速有所反弹，显示金融体系对实体经济的支持力度增强，经济基本面呈现回暖迹象。

主要观点

• 新增信贷超预期：9月新增人民币贷款1.27万亿元，略高于市场预期，且同比多增566亿元。这是自年初以来除1月外，信贷规模维持在1万亿元左右的稳定水平。
• 信贷结构变化：居民中长贷占比为37.69%，企业中长贷占比为39.60%，显示居民和企业部门的信贷需求均有所增长，其中企业中长贷增长尤为显著，表明实体经济融资需求增强。
• 社会融资规模增长：9月新增社会融资规模1.82万亿元，环比增加3400亿元，同比增加1084亿元，超出市场预期。这反映了金融市场对实体经济的融资支持力度加大。
• M2增速反弹：9月末M2余额同比增长9.2%，增速较上月回升0.3个百分点，但同比增速仍处于低位，显示货币供应增长相对缓慢。
• M1增速稳定：M1余额同比增长14.0%，与上月持平，M2增速回升带动M1-M2剪刀差缩小，显示流动性状况有所改善。
• 表外融资增长：9月表外融资（信托贷款、委托贷款、未贴现银行承兑汇票）新增3961亿元，环比增长2658亿元，主要由信托贷款增长推动，可能与通道业务回流及房企融资转向有关。
• 债券融资与股权融资：企业债券净融资增加1388亿元，环比增长325亿元；企业境内股票融资录得519亿元，环比下降134亿元，显示再融资难度加大，但IPO仍在稳步推进。

关键信息

信贷数据

• 9月人民币贷款余额：117.76万亿元，同比增长13.1%。
• 9月新增人民币贷款：1.27万亿元，同比多增566亿元。
• 前9月累计新增贷款：11.16万亿元，较去年同期增加1万亿元。

社会融资规模

• 9月新增社融：1.82万亿元，环比增加3400亿元，同比增加1084亿元。
• 前9月累计社融：15.67万亿元，较去年同期增加2.21万亿元。

货币供应数据

• M2余额：165.57万亿元，同比增长9.2%，增速较上月回升0.3个百分点。
• M1余额：51.79万亿元，同比增长14.0%，增速与上月持平。
• M1-M2剪刀差缩小，反映流动性状况改善。

融资结构

• 居民中长贷：新增4786亿元，环比增长316亿元，占新增贷款的37.69%。
• 企业中长贷：新增5029亿元，环比增长1390亿元，占新增贷款的39.60%。
• 前三季度居民中长贷累计：4.2万亿元，占累计新增贷款的37.63%。
• 前三季度企业中长贷累计：5.51万亿元，占累计新增贷款的49.37%。
• 表外融资：新增3961亿元，环比增长2658亿元。
• 企业债券净融资：新增1388亿元，环比增长325亿元。
• 企业境内股票融资：新增519亿元，环比下降134亿元。

总结

从整体来看，2017年9月中国大陆金融数据表现稳健，信贷和社融均超出市场预期，M2增速有所回升。信贷结构显示居民和企业中长贷占比上升，表明居民消费和企业投资需求增强，显示经济基本面持续向好。同时，表外融资增长较快，可能反映部分企业融资渠道受限，转向其他融资方式。尽管M2同比增速仍处低位，但信贷和社融的强劲增长有助于改善流动性状况，推动经济持续复苏。