20181018-群益证券-2018年9月中国大陆金融资料点评_信贷增长稳健_表外融资依旧收缩_2页_258kb

2018年9月中国大陆金融资料点评总结

核心内容

2018年9月，中国大陆金融数据呈现出信贷增长稳健、社融小幅收缩、M2与M1增速回升的特点。整体来看，信贷市场维持一定韧性，但表外融资持续收缩，反映出金融监管的持续影响。

主要观点

• 信贷增长稳健：9月新增信贷1.38万亿元，同比增长1119亿元，显示信贷市场整体保持稳定增长。
• 企业端为主力：企业新增信贷7097亿元，同比增长2533亿元，是信贷增长的主要来源。
• 居民端相对平稳：居民新增信贷7372亿元，同比增长51亿元，但中长期贷款同比少增629亿元，显示居民投资意愿有所下降。
• 非银金融端净偿还：非银金融端净偿还602亿元，与去年同期净融资888亿元形成对比，显示非银金融机构融资需求减弱。
• 短期贷款与票据贴现增加：企业短期贷款和票据贴现分别新增1002亿元和1756亿元，反映出企业对短期融资的偏好。
• 中长期贷款意愿不强：企业中长期贷款新增4228亿元，同比少增797亿元，显示企业长期投资意愿较弱。
• 居民短期贷款上升：居民短期贷款新增3136亿元，同比多增579亿元，显示短期消费贷款有所增加。
• 社融数据波动显著：9月社融规模增量为2.21万亿元，同比少增397亿元，主要因地方政府专项债券纳入统计口径。
• 表外融资持续收缩：表外融资净减少2900亿元，同比大幅下降，显示金融去杠杆仍在继续。
• 货币政策趋缓：M2和M1增速回升，显示货币政策有所放松，流动性保持合理充裕。

关键信息

信贷数据

• 9月末人民币贷款余额133.27万亿元，同比增长13.2%。
• 9月新增信贷1.38万亿元，同比多增1119亿元。
• 企业端新增信贷7097亿元，同比多增2533亿元。
• 居民端新增信贷7372亿元，同比多增51亿元。
• 非银金融端净偿还602亿元。

社融数据

• 9月社融规模增量2.21万亿元，同比少增397亿元。
• 若扣除非银金融端专项债券影响，社融规模为1.47万亿元，同比减少5269亿元。
• 表外融资净减少2900亿元，同比大幅下降。
• 委托贷款净减少1400亿元，信托贷款净减少900亿元，未贴现票据净减少600亿元。
• 股债融资均低迷，债券净偿还600亿元，股票融资净融资300亿元，同比分别下降200亿元和2100亿元。

货币数据

• 9月末M2余额180.17万亿元，同比增长8.3%，增速较上月回升0.1个百分点，较去年同期下降0.7个百分点。
• 9月末M1余额53.86万亿元，同比增长4.0%，增速较上月回升0.1个百分点，较去年同期下降10.0个百分点。
• M1-M2增速剪刀差继续扩大，显示货币流动性变化。

结构分析

信贷结构

• 企业端：短期贷款和票据贴现为主要增长点，显示企业对短期资金的需求增加。
• 居民端：短期贷款增长明显，但中长期贷款意愿下降，与限购限贷政策相关。
• 非银金融端：净偿还显著，反映非银金融机构融资活动收缩。

表外融资

• 整体收缩：表外融资净减少2900亿元，同比大幅下降，显示金融去杠杆仍在继续。
• 具体项目：委托贷款、信托贷款和未贴现票据均出现净减少，显示监管对表外业务的控制加强。

货币政策

• M2增速回升：M2增速小幅上升，显示货币政策有所宽松。
• M1增速回升：M1增速上升，可能与企业活期存款增加有关。
• 流动性保持合理充裕：货币政策填峰削谷，金融去杠杆趋缓，M2预计保持平稳增长。

结论

9月金融数据反映出信贷市场增长稳健，但结构上存在不均衡，企业中长期融资意愿不强，居民中长期贷款下降。表外融资持续收缩，表明金融监管仍较为严格。M2与M1增速回升，显示货币政策有所放松，流动性保持合理充裕。整体来看，金融体系在监管框架下维持相对稳定，但宽信用尚未全面实现。