20180716-群益证券-2018年6月中国大陆金融资料点评_信贷超预期_表外继续收缩_债券融资高增_2页_236kb

2018年6月中国大陆金融资料点评总结

核心内容

2018年6月中国大陆金融数据呈现出信贷超预期增长、表外融资持续收缩、债券融资高增的特征。整体来看，社会融资规模低于预期，货币供应增速放缓，反映出金融去杠杆政策的持续推进。

主要观点

• 信贷增长超预期：6月新增人民币贷款1.84万亿元，同比多增3054亿元，主要由企业票据融资带动。
• 社融规模收缩：6月社会融资规模增量为1.18万亿元，比去年同期少5902亿元，主要受表外融资净减少影响。
• 表外融资收缩：在资管新规背景下，表外融资持续减少，具体表现为委托贷款、信托贷款及未贴现银行承兑汇票的大幅下降。
• 债券融资高增：6月债券融资新增5664亿元，为两年多来新高，成为社融增长的重要支撑。
• M2增速放缓：6月末M2余额同比增长8.0%，增速较上月下降0.3个百分点，同比低1.1个百分点，显示金融去杠杆背景下信贷派生能力减弱。
• M1小幅回升：6月末M1同比增长6.6%，增速较上月上升0.6个百分点，同比降8.4个百分点，显示企业活期存款增加，负剪刀差有所收窄。
• 居民贷款承压：居民短期贷款同比少增，中长期贷款同比下降，反映消费信贷监管及房贷政策收紧的影响。
• 政策导向明确：监管层通过去杠杆、去通道政策引导资金回表，未来表内信贷或将继续主导社融增长。

关键信息

信贷数据

• 人民币贷款余额：129.15万亿元，同比增长12.7%
• 当月新增贷款：1.84万亿元，同比多增3054亿元
• 非银行金融企业新增贷款：1508亿元，同比多增1370亿元
• 居民端贷款：合计新增7073亿元，同比略有回落
  • 短期贷款：新增2370亿元，同比少增238亿元
  • 中长期贷款：新增4634亿元，同比下降
• 企业端贷款：合计新增9819亿元，同比多增2867亿元
  • 票据融资：新增2946亿元，同比由负转正
  • 短期贷款：新增2592亿元，同比少增137亿元
  • 中长期贷款：新增4001亿元，同比少增1777亿元

社会融资规模（社融）

• 6月社融增量：1.18万亿元，同比少增5902亿元
• 表外融资净减少：主要表现为委托贷款、信托贷款及未贴现银行承兑汇票的大幅下降
• 债权融资：新增5664亿元，同比由负转正，创两年多新高
• 股票融资：新增257亿元，同比少增221亿元

货币供应

• M2余额：177.02万亿元，同比增长8.0%
• M1余额：54.39万亿元，同比增长6.6%
• M2增速较上月下降0.3个百分点，同比低1.1个百分点
• M1增速较上月上升0.6个百分点，同比低8.4个百分点
• M1-M2剪刀差收窄，负剪刀差有所缓解

政策影响

• 去杠杆政策：推动资金从表外向表内转移，表内信贷成为社融主流
• 货币政策工具：未来央行可能继续使用降准、MLF等工具支持社融，维持流动性稳定
• 监管导向：加强对消费信贷和现金贷的规范，房贷政策持续收紧，居民贷款承压

结论

2018年6月，中国大陆金融数据反映出监管政策对金融体系的持续影响，信贷和债券融资成为社融增长的主要动力，而表外融资则呈现收缩态势。M2增速放缓、M1小幅回升，显示货币供应结构的变化和金融去杠杆的成效。未来，随着政策进一步推进，资金回表趋势或将持续，央行或将采取更多措施保持流动性稳定。