20180913-群益证券-2018年8月中国大陆金融资料点评_票据贴现力度加大_债券融资向好_2页_253kb

2018年8月中国大陆金融资料点评总结

核心内容概述

2018年8月，中国大陆金融数据呈现信贷与社融增长放缓，但结构有所调整。M2与M1增速均出现回落，显示货币市场流动性有所收紧。与此同时，票据贴现力度加大，债券融资表现向好，反映出银行风险偏好较低，但政策层面对下半年信贷扩张有所鼓励。

主要观点

• 信贷增长稳健，结构优化
  8月新增人民币贷款1.28万亿元，同比增长1834亿元。其中，企业端信贷增长显著，新增6127亿元，同比增长1124亿元；居民端小幅上升，新增7012亿元，同比增长378亿元。非银金融端出现净偿还，显示金融体系整体信贷投放趋于保守。

• 票据贴现成为主要信贷来源
  企业票据贴现金额达4099亿元，同比增长3781亿元，而短期贷款净偿还1748亿元。这表明企业可能通过票据贴现来缓解短期现金流压力，同时银行倾向于选择风险较低的票据贴现业务。

• 中长贷小幅下降，居民贷款稳定
  企业中长贷新增3425亿元，同比小幅下降214亿元，整体表现平稳。居民中长期贷款新增4415亿元，同比微降55亿元，但受限购限贷政策影响，增长仍保持稳定。

• 社融规模小幅下降，但债券融资向好
  8月社融规模增量为1.52万亿元，同比减少376亿元。表外融资继续收缩，委托贷款、信托贷款及未贴现票据均出现净减少。然而，债券融资表现强劲，净融资3376亿元，同比增长2239亿元，成为社融增长的主要支撑。

• M2与M1增速回落
  M2余额同比增长8.2%，较上月回落0.3个百分点，同比降0.4个百分点。M1余额同比增长3.9%，较上月回落1.2个百分点，同比降10.1个百分点。M1增速回落主要受企业偿还短期贷款导致活期存款减少影响。

• 货币市场流动性趋缓
  M2增速回落表明金融去杠杆政策仍有一定影响，但整体流动性保持合理充裕，预计M2将在未来保持平稳增长。

关键信息

• 信贷结构

  • 企业端：新增6127亿元，同比增1124亿元
  • 居民端：新增7012亿元，同比增378亿元
  • 票据贴现：新增4099亿元，同比增3781亿元
  • 短期贷款：净偿还1748亿元（去年同期为净增加695亿元）

• 社融数据

  • 总体社融增量：1.52万亿元，同比减少376亿元
  • 表外融资：净减少2674亿元（去年同期净融资1303亿元）
  • 债券融资：净融资3376亿元，同比增2239亿元
  • 股票融资：净融资141亿元，同比减少512亿元

• 货币市场变化

  • M2余额：178.87万亿元，同比增长8.2%
  • M1余额：53.83万亿元，同比增长3.9%
  • M2与M1增速剪刀差扩大，显示企业活期存款减少趋势

结论与展望

尽管8月信贷与社融增长放缓，但信贷结构有所优化，票据贴现力度加大，债券融资表现良好，表明市场在政策引导下逐步转向更稳健的融资模式。银行风险偏好依旧较低，宽信用尚未全面展开。然而，随着监管政策边际放松，特别是资管新规允许老产品对接新资产，表外融资有望趋于平缓，金融去杠杆进程或将有所放缓。整体来看，8月金融数据反映市场在政策调控下的结构性调整，未来流动性或保持合理充裕。

资料来源：中国人民银行，群益证券(香港)有限公司
报告发布：群益证券(香港)有限公司
免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，不保证准确性或完整性。