20201209-群益证券-2020年11月中国大陆金融资料点评_企业中长贷表现较好_M1增速继续回升_2页_216kb

2020年11月中国大陆金融资料点评总结

核心内容概述

2020年11月，中国大陆金融数据整体呈现稳健增长态势。新增人民币贷款和社融规模均较去年同期有所增加，M2和M1增速均回升，显示货币环境持续宽松，经济活动有所回暖。

主要观点

• 信贷增长稳健：11月新增人民币贷款1.43万亿元，同比多增456亿元。社融规模为2.13万亿元，同比多增1406亿元。
• 企业中长贷表现较好：企业中长期贷款净增加5887亿元，同比多增1681亿元，显示企业投资意愿增强。
• 居民贷款保持稳定：居民端贷款净增加7534亿元，同比多增703亿元，其中短期贷款和中长贷均有小幅增长。
• 社融结构有所优化：政府债券融资贡献显著，净融资4000亿元，同比多增2284亿元，而企业债券融资则有所减少，反映利率回升及信用环境收紧对企业融资的抑制。
• M1增速回升，剪刀差收窄：M1同比增长10.0%，增速较上月和去年同期分别提高0.9个和6.5个百分点，M1与M2增速差距缩小，表明企业销售回款活跃，经济景气度提升。

关键信息

1. 信贷与社融数据

• 人民币贷款余额：11月末为171.49万亿元，同比增长12.8%，增速比上月末低0.1个百分点，但比上年同期高0.4个百分点。
• 新增人民币贷款：1.43万亿元，同比多增456亿元。
• 社融规模增量：2.13万亿元，同比多增1406亿元。
• 社融结构：
  • 政府债券净融资：4000亿元，同比多增2284亿元。
  • 企业债券净融资：862亿元，同比少增2468亿元。
  • 股票融资：771亿元，同比多增247亿元。
  • 表外融资：整体为负向贡献982亿元，主要因信托贷款、未贴现票据收缩。

2. 货币供应数据

• M2余额：217.2万亿元，同比增长10.7%，增速较上月和上年同期分别提高0.2个和2.5个百分点。
• M1余额：61.86万亿元，同比增长10.0%，增速较上月和上年同期分别提高0.9个和6.5个百分点。
• M1与M2剪刀差：继续收窄，显示企业活期存款增加，经济活跃度提升。

3. 信贷结构分析

• 企业贷款：
  • 中长期贷款：净增加5887亿元，同比多增1681亿元。
  • 短期贷款：净增加1538亿元，低于去年同期729亿元。
• 居民贷款：
  • 短期贷款：净增加2486亿元，同比多增344亿元。
  • 中长期贷款：净增加360亿元至5049亿元。

总体评价

11月金融数据反映出中国经济在政策支持下保持韧性，信贷和社融增长稳健，企业中长贷表现向好，居民贷款维持稳定。M1增速回升和剪刀差收窄进一步验证了企业销售回款改善和经济活跃度上升。随着宏观基本面逐步改善，货币政策将更加注重结构性调控，未来或将逐步转向正常化。