20220728-财信证券-食品饮料_疫情不改消费复苏趋势_看好大众品H2业绩修复_10页_950kb

食品饮料行业月度点评总结

核心内容概述

本报告发布于2022年7月28日，对食品饮料行业进行了月度点评。整体来看，尽管受到局部疫情反复的影响，但消费复苏趋势依然未改，行业估值处于相对合理水平，部分子板块如白酒和大众品展现出较强的增长潜力。报告重点分析了白酒与大众品两个子行业，并对相关公司进行了动态跟踪。

主要观点

白酒行业

• 消费复苏趋势：尽管局部疫情反复，但疫情防控政策逐步优化，对人员流动的影响减小，白酒消费场景有所回补。
• 高端酒表现稳健：高端白酒持续稳健发展，次高端酒具有较大弹性，预计受益于消费场景修复。
• 重点推荐：推荐高端白酒贵州茅台、五粮液，建议关注次高端白酒山西汾酒。

大众品行业

• 成本回落：7月以来原材料成本整体回落，叠加原油价格下跌带来的运费下降，利好行业。
• 业绩修复预期：二季度受疫情和成本上涨双重影响，业绩承压，但下半年有望迎来业绩拐点。
• 重点建议：关注动销环比改善、旺季到来有望量价齐升的重庆啤酒；以及成本下行、业绩有望改善的海天味业、绝味食品、立高食品。

关键信息

市场行情回顾

• 行业表现：截至2022年7月26日，食品饮料板块（总市值加权平均）下跌2.41%，跑赢沪深300指数3.48个百分点，排名申万31个一级子行业第28位。
• 子板块表现：
  • 其他酒类跌幅最小（-4.60%）；
  • 烘焙食品跌幅最大（-9.87%）；
  • 个股表现分化明显，涨幅前五为宝立食品、华统股份、泉阳泉、皇氏集团和中葡股份；跌幅前五为一鸣食品、阳光乳业、酒鬼酒、良品铺子和桃李面包。

行业估值情况

• 板块PE：截至2022年7月26日，食品饮料板块PE（历史TTM_整体法）为37倍，处于历史79.21%分位，相对全部A股溢价72%。
• 子板块PE：
  • 其他酒类PE最高（63.0倍）；
  • 啤酒、预加工食品、白酒Ⅲ板块PE分别为48.5、46.5、39.0倍；
  • 保健品板块PE最低（25.1倍）。

行业与公司资讯

行业新闻

1. 茅台冰淇淋销售亮眼：7月23日，茅台冰淇淋在九省市线上、线下销售逾4.4万杯，销售额超277万元，顺丰冷链配送。
2. 中国精酿啤酒技术突破：山西将建设酵母菌及智能酿造技术研发生产项目，有望打破国外技术垄断。
3. 川酒产能微增：1-5月四川省酒类制造业增加值增长7.8%，啤酒产能增长8.2%，白酒产能增长0.7%。

公司动态

1. 莲花健康：首次回购公司股份73.61万股，总金额约190.6万元。
2. 泸州老窖：启动智能酿造技改项目（一期），总投资约47.83亿元，预计2026年建成，年产基酒8万吨，储存能力10.4万吨。
3. 安琪酵母：计划在辽宁铁岭设立子公司，实施年产5万吨生物发酵饲料绿色制造项目，计划2023年9月底竣工投产。
4. 千禾味业：2022年上半年归母净利润预计同比增长66%-86%，主要受益于市场竞争力提升及销售费用减少。
5. 水井坊：2022年1-6月酒类产品销售收入20.45亿元，销售量4786.51千升，国内销售占比98.51%。

风险提示

• 食品安全风险：行业存在食品安全隐患。
• 疫情反复影响：疫情反复可能对终端消费造成影响。
• 成本大幅上行风险：原材料成本可能再次上涨，影响企业利润。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上；
  • 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%；
  • 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%；
  • 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上；
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%；
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

总结

食品饮料行业在2022年7月整体表现略逊于沪深300指数，但消费复苏趋势未改。白酒板块受益于政策优化和消费场景修复，高端酒表现稳健，次高端酒弹性较大；大众品行业因成本回落和餐饮复苏，预计下半年迎来业绩修复。重点推荐贵州茅台、五粮液，建议关注山西汾酒、重庆啤酒、海天味业、绝味食品等。投资需关注食品安全、疫情反复及成本上行等风险。