20251125-国信证券-食品饮料行业周报（25年第43周）_白酒板块红利属性凸显_关注大众品消费场景恢复_15页_1mb

食品饮料周报总结（2025年第43周）

核心观点

• 食品饮料板块整体表现分化，白酒板块红利属性凸显，建议关注大众品消费场景恢复及优质公司左侧布局机会。
• 2026年展望：红利估值持续、B端消费场景复苏、创新品类及供应链效率提升。
• 推荐组合：贵州茅台、泸州老窖、东鹏饮料、卫龙美味、巴比食品。

分行业分析

• 白酒：批价同比下降，性价比支撑需求；推荐泸州老窖、山西汾酒、贵州茅台，关注五粮液、古井贡酒。
• 啤酒：库存良性，消费政策趋松；推荐燕京啤酒、华润啤酒。
• 饮料：无糖茶、能量饮料增长延续；推荐农夫山泉、东鹏饮料、茶饮龙头。
• 乳制品：需求复苏，竞争格局出清；推荐伊利股份。
• 零食：魔芋品类红利延续，推荐卫龙美味、盐津铺子。
• 餐饮供应链：磨底信号明显，推荐颐海国际、海天味业、安井食品。

推荐组合

• 贵州茅台：估值修复支撑，提价动能持续，维持"优于大市"。
• 巴比食品：门店运营改善，拓展提速，维持"优于大市"。
• 东鹏饮料：特饮增长强劲，新品放量，维持"优于大市"。
• 卫龙美味：魔芋赛道领先，持续扩张，维持"优于大市"。
• 泸州老窖：高度国窖战略领先，中度酒增长空间大，维持"优于大市"。

风险提示

• 需求恢复不及预期、原材料价格上涨、政策风险。