20221225-华鑫证券-食品饮料行业周报_经销商大会传递信心_大众品库存环比改善_20页_910kb

食品饮料行业周报总结

核心内容概述

2022年12月25日发布的食品饮料行业周报指出，随着疫情逐步缓解，消费复苏迹象显现，板块迎来反弹机会。分析师孙山山和何宇航认为，当前行业复苏顺序为：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。同时，行业整体估值修复空间较大，部分公司已出现业绩回升迹象。

主要观点

• 消费复苏预期增强：全国部分城市如深圳、上海进入消费高峰期，峰值过后消费复苏有望加快。居民因担忧减少外出，短期生产端复苏快于需求端。
• 板块复苏顺序明确：白酒板块率先复苏，其次是啤酒，随后是休闲食品、软饮料、速冻食品、调味品和乳制品。
• 经销商大会传递信心：五粮液、洋河已召开经销商大会，传递积极信号。山西汾酒和今世缘也将召开大会，预计反馈积极。
• 库存环比改善：大众品板块库存明显改善，消费复苏预期增强，中长期布局时机成熟。
• 投资建议：维持食品饮料行业“推荐”投资评级，推荐四条主线：优先反弹、消费场景复苏、估值底部、困境反转。

关键信息

白酒板块

• 行业数据：2021年白酒产量为715.6万吨，同比下降3.4%；2021年白酒行业营收达6033亿元，同比增长18.6%。
• 重点公司：
  • 五粮液：市场份额稳固，渠道体系优化，品牌价值提升。
  • 洋河股份：估值底部，有望迎来修复。
  • 山西汾酒、今世缘：预计经销商大会反馈积极。
  • 茅五泸汾：优先反弹标的。
  • 汾酒、酒鬼酒、舍得酒业、水井坊：消费场景复苏标的。
  • 古井贡酒、洋河股份、今世缘：估值底部推荐。
  • 金种子酒、口子窖：困境反转标的。

大众品板块

• 行业数据：速冻食品和调味品库存环比改善，消费复苏预期增强。
• 重点公司：
  • 绝味食品、紫燕食品、良品铺子：门店受损修复推荐。
  • 安井食品、三全食品、千味央厨、休闲食品三剑客：旺季受益标的。
  • 中炬高新、日辰股份：餐饮端修复标的。
  • 绝味食品、重庆啤酒、乐惠国际、百润股份、李子园、立高食品：弹性标的。

其他行业数据

• 休闲食品：市场规模从2014年的0.66万亿增至2021年的1.4万亿，7年CAGR为11%。
• 软饮料：能量饮料市场规模从2014年的200亿增至2019年的428亿，5年CAGR为16%。
• 预制菜：市场规模从2015年的650亿增至2020年的2527亿，5年CAGR为31%。
• 餐饮收入：从2010年的1.8万亿增至2021年的4.69万亿，11年CAGR为9%。

公司动态

• 行业新闻：
  • 世界杯带动广式啤酒销量。
  • 全球无/低酒精饮料市值超767亿。
  • 白酒行业迎来消费复苏。
• 公司新闻：
  • 茅台、泸州老窖、洋河股份等公司召开经销商大会，传递信心。
  • 部分公司推出新品，如舍得酒业兔年生肖酒、水井坊股东优惠购酒活动。
  • 部分公司进行股权变动、增资、投资等动作，如金徽酒首次出口德国、天味食品筹划GDR发行等。

投资要点

• 重点公司盈利预测：
  • 贵州茅台：2022年EPS 50.29元，PE 35.22倍。
  • 五粮液：2022年EPS 6.91元，PE 26.09倍。
  • 泸州老窖：2022年EPS 7.11元，PE 31.11倍。
  • 山西汾酒：2022年EPS 6.43元，PE 44.16倍。
  • 洋河股份：2022年EPS 6.37元，PE 25.54倍。
  • 酒鬼酒：2022年EPS 3.60元，PE 40.08倍。
  • 舍得酒业：2022年EPS 4.42元，PE 36.38倍。
  • 水井坊：2022年EPS 2.89元，PE 31.12倍。
  • 古井贡酒：2022年EPS 5.77元，PE 46.81倍。
  • 今世缘：2022年EPS 1.97元，PE 25.58倍。
  • 口子窖：2022年EPS 3.02元，PE 20.12倍。
  • 绝味食品：2022年EPS 0.60元，PE 99.38倍。
  • 紫燕食品：2022年EPS 0.72元，PE 43.40倍。
  • 良品铺子：2022年EPS 0.99元，PE 37.61倍。
  • 安井食品：2022年EPS 4.10元，PE 39.23倍。
  • 三全食品：2022年EPS 0.94元，PE 19.51倍。
  • 千味央厨：2022年EPS 1.23元，PE 51.04倍。
  • 仲景食品：2022年EPS 1.22元，PE 30.42倍。
  • 千禾味业：2022年EPS 0.37元，PE 56.62倍。
  • 天味食品：2022年EPS 0.42元，PE 63.33倍。
  • 中炬高新：2022年EPS 0.96元，PE 39.48倍。
  • 涪陵榨菜：2022年EPS 1.14元，PE 23.08倍。
  • 恒顺醋业：2022年EPS 0.17元，PE 71.35倍。
  • 日辰股份：2022年EPS 0.74元，PE 53.92倍。
  • 宝立食品：2022年EPS 0.49元，PE 56.14倍。
  • 金龙鱼：2022年EPS 0.79元，PE 55.51倍。
  • 仲景食品：2022年EPS 1.22元，PE 30.42倍。
  • 安琪酵母：2022年EPS 1.67元，PE 27.16倍。
  • 华致酒行：2022年EPS 1.23元，PE 27.40倍。
  • 东鹏饮料：2022年EPS 3.48元，PE 51.85倍。
  • 香飘飘：2022年EPS 1.06元，PE 12.71倍。
  • 李子园：2022年EPS 1.05元，PE 22.19倍。
  • 重庆啤酒：2022年EPS 2.71元，PE 46.57倍。
  • 青岛啤酒：2022年EPS 2.57元，PE 42.65倍。
  • 安井食品：2022年EPS 4.10元，PE 39.23倍。
  • 绝味食品：2022年EPS 0.60元，PE 99.38倍。
  • 紫燕食品：2022年EPS 0.72元，PE 43.40倍。
  • 盐津铺子：2022年EPS 2.46元，PE 44.48倍。
  • 良品铺子：2022年EPS 0.99元，PE 37.61倍。
  • 甘源食品：2022年EPS 1.99元，PE 36.44倍。
  • 洽洽食品：2022年EPS 1.99元，PE 24.83倍。
  • 劲仔食品：2022年EPS 0.29元，PE 39.10倍。
  • 巴比食品：2022年EPS 1.00元，PE 30.78倍。
  • 立高食品：2022年EPS 1.22元，PE 75.15倍。
  • 三全食品：2022年EPS 0.94元，PE 19.51倍。
  • 妙可蓝多：2022年EPS 0.53元，PE 61.30倍。
  • 千味央厨：2022年EPS 1.23元，PE 51.04倍。
  • 味知香：2022年EPS 1.47元，PE 45.99倍。
  • 得利斯：2022年EPS 0.11元，PE 74.91倍。
  • 广州酒家：2022年EPS 1.07元，PE 24.06倍。
  • 西麦食品：2022年EPS 0.45元，PE 32.96倍。
  • 贝因美：2022年EPS 0.09元，PE 57.67倍。
  • 伊利股份：2022年EPS 1.37元，PE 22.70倍。
  • 养元饮品：2022年EPS 1.20元，PE 18.10倍。
  • 怡亚通：2022年EPS 0.26元，PE 22.27倍。
  • 国联水产：2022年EPS 0.10元，PE 64.20倍。
  • 龙大美食：2022年EPS 0.07元，PE 130.57倍。
  • 新乳业：2022年EPS 0.48元，PE 27.73倍。
  • 乐惠国际：2022年EPS 0.74元，PE 51.20倍。

风险提示

• 疫情波动风险：疫情可能影响消费复苏节奏。
• 宏观经济波动风险：宏观经济变化可能对行业产生影响。
• 推荐公司业绩不及预期风险：部分公司可能未能达到预期业绩。
• 行业竞争风险：行业竞争加剧可能导致利润下降。
• 食品安全风险：食品安全问题可能影响企业声誉。
• 行业政策变动风险：政策变化可能影响行业格局。
• 消费税或生产风险：消费税政策或生产成本变化可能影响利润。
• 原材料价格波动风险：原材料价格波动可能影响成本结构。

重点关注公司及盈利预测

分析师信息

• 孙山山：经济学硕士，5年食品饮料研究经验，现任华鑫证券食品饮料首席分析师，曾获多项行业奖项。
• 何宇航：山东大学法学学士，英国华威大学硕士，现任华鑫证券调味品行业研究员。

投资建议

• 白酒板块：优先反弹标的推荐茅五泸汾；消费场景复苏标的推荐汾酒、酒鬼酒、舍得酒业、水井坊；估值底部推荐古井贡酒、洋河股份、今世缘；困境反转标的推荐金种子酒、口子窖。
• 大众品板块：门店受损修复推荐绝味食品、紫燕食品、良品铺子；旺季受益推荐安井食品、三全食品、千味央厨、休闲食品三剑客；餐饮端修复推荐中炬高新、日辰股份；弹性标的推荐绝味食品、重庆啤酒、乐惠国际、百润股份、李子园、立高食品。