食品饮料行业2018Q4基金持仓分析：内资偏好大众品，外资青睐白酒-20190129-中泰证券-10页_1mb

食品饮料行业基金持仓分析总结（2018Q4）

核心内容概述

本报告分析了2018年第四季度食品饮料行业基金持仓情况，指出内资与外资在行业配置上的偏好差异。整体来看，食品饮料行业基金持仓比例为11.58%，环比下降2.36个百分点，超配比例降至5.86%，表明行业进入调整期，基金持仓意愿有所下降。但行业仍处于超配状态，整体配置未完全退出。

主要观点

1. 板块持仓分析：白酒明显回落，食品稳中有升

• 白酒板块：基金持仓比例由9.87%降至6.85%，环比下降3.02个百分点，主要受龙头业绩不达预期、行业景气度下行影响，持仓市值降幅大于持股数量降幅。
• 食品板块：整体持仓稳中有升，调味品、肉制品板块持仓比例小幅提升，啤酒板块持仓比例翻倍增长，反映出市场对刚需属性的大众品及业绩释放预期的啤酒板块更为乐观。

2. 个股持仓分析：白酒龙头和食品龙头分化明显

• 白酒龙头：茅台、五粮液、洋河等基金持仓市值大幅下降，重仓比例环比下降，反映出内资对白酒股的配置明显减少。
• 食品龙头：中炬高新、双汇发展、汤臣倍健等持仓市值稳中有升，重仓比例相对稳定，表明食品板块更受内资青睐。

3. 外资持仓分析：外资持续加大布局，白酒股更受青睐

• 外资配置：2018年以来，外资对A股食品饮料公司的持股比例持续提升，尤其对白酒板块更为积极。
• 具体表现：茅台、五粮液、洋河的外资持股比例同比分别提升2.1、5.7、2.4个百分点；1月QFII额度翻倍后，外资对白酒股的配置加速，茅台、五粮液、洋河的外资持股比例分别提升0.50、0.85、0.43个百分点，而食品股则提升有限。

关键信息

行业基本状况

• 上市公司总数：90家
• 行业总市值：2454678.05亿元
• 行业流通市值：2238277.27亿元

投资策略

• 白酒板块：短期有反复，但中长期看好口子窖、贵州茅台、顺鑫农业、洋河股份、泸州老窖等。
• 啤酒板块：行业拐点已现，持续推荐华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒。
• 食品板块：重点推荐中炬高新、元祖股份、海天味业。
• 保健品行业：建议关注汤臣倍健。
• 肉制品行业：积极关注双汇发展等龙头公司。

风险提示

• 中高端酒动销不及预期：若宏观经济波动，白酒消费可能受挫，尤其是中高端酒。
• 三公消费限制力度持续加大：公务消费占比下降，但“禁酒令”仍可能影响白酒消费。
• 食品安全事件风险：如三聚氰胺事件，可能对行业造成毁灭性打击。

投资建议

在宏观经济增速放缓的背景下，内资更偏好大众品板块，因其业绩稳健增长的确定性；而外资则更青睐白酒板块，认为其估值偏低。随着外资对龙头估值影响的增强，板块估值体系有望重构。投资者可结合内外资配置趋势，重点关注白酒、啤酒、食品等细分领域的龙头企业。

行业评级说明

• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在10%以上
• 中性：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

重点公司盈利预测

总结

本报告指出，2018Q4食品饮料行业基金持仓比例下降，但整体仍处于超配状态。白酒板块持仓明显回落，食品板块则稳中有升，啤酒板块增长显著。外资对白酒股配置积极，而内资更偏向食品板块。建议关注白酒、啤酒、食品等领域的龙头企业，并注意宏观经济波动及食品安全等风险因素。