20230312-德邦证券-食品饮料行业周报_短期调整不改向好趋势_坚定看好消费复苏_17页_1mb

食品饮料行业周报总结（20230303-20230310）

核心内容

本周食品饮料行业整体下跌 4.59%，跑输沪深300指数 0.63%。尽管板块表现不佳，但分析师熊鹏认为，短期调整不改向好趋势，坚定看好消费复苏。报告从多个子行业出发，分析了市场表现、投资建议及风险提示。

主要观点

白酒

• 短期表现：本周白酒行业下跌 4.52%，市场对后续景气度方向较为认同，但存在核心分歧点，即五粮液等白酒批价不涨及后续需求增长的持续性。
• 观点：高端白酒动销环比加速，真实动销超预期，2月社融数据表明居民信心企稳。五粮液作为核心标的，随着需求恢复及酒企积极作为，或带动白酒beta行情。
• 投资建议：推荐 beta标的【泸州老窖、五粮液、酒鬼酒】，α标的【顺鑫农业、老白干酒】。高端酒是贯穿全年的大逻辑，首推泸州老窖和五粮液。

啤酒

• 短期表现：本周啤酒行业下跌 4.17%，但春节后消费回暖带动现饮渠道增长。
• 观点：3月起行业销量进入低基数阶段，场景恢复+低基础高增长有望实现“淡季不淡”。全年关注高端化进程、消费场景修复及成本压力。
• 投资建议：建议关注【燕京啤酒】（业绩改善预期及弹性空间大）及【青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒】（增长确定性强）。

软饮料

• 短期表现：本周软饮料行业下跌 3.90%。
• 观点：消费场景恢复刺激需求，包材价格低位盘旋，若继续回落将显著缓解成本压力，释放业绩弹性。
• 投资建议：关注【农夫山泉】（产品推新迭代顺利）及【东鹏饮料】（全国化扩张稳步推进）。

调味品

• 短期表现：本周调味品行业下跌 5.04%。
• 观点：春节后动销持续改善，需求恢复加速。B端弹性释放早于C端，建议关注餐饮产业链及社区门店标的。
• 投资建议：推荐【日辰股份、绝味食品、海天味业】，关注【千禾味业】（消费升级+扩张加速）。

乳制品

• 短期表现：本周乳制品行业下跌 5.97%。
• 观点：礼赠场景恢复提振需求，常温白奶结构升级仍有空间。奶酪市场持续成长，低温乳制品概念被接受。
• 投资建议：重点关注【妙可蓝多、伊利股份、光明乳业、新乳业、蒙牛乳业】等。

速冻食品

• 短期表现：行业整体表现未提及具体跌幅。
• 观点：速冻行业延续高景气，B端需求修复加速，预制菜板块景气度持续上行。
• 投资建议：推荐【安井食品】（龙头壁垒深厚），关注【三全食品】（渠道改革效果显著）及【千味央厨】（开拓小B端）。

冷冻烘焙

• 短期表现：行业整体表现未提及具体跌幅。
• 观点：2022年受疫情影响经营承压，2023年消费场景复苏带动收入与利润恢复。成本端棕榈油价格下跌，叠加产品提价，利润有望改善。
• 投资建议：关注【立高食品、南侨食品】等成熟企业疫后修复弹性。

休闲食品

• 短期表现：行业整体表现未提及具体跌幅。
• 观点：春节后终端动销表现较好，2-3月销售收入有望高增长。线下流量恢复，零食量贩店扩张，线上流量去中心化带来结构性机遇。
• 投资建议：推荐【盐津铺子】（与量贩店深度合作），关注【良品铺子】（快速扩店+股权投资）及【洽洽食品】（基本面改善预期）。

卤制品

• 短期表现：行业整体表现未提及具体跌幅。
• 观点：终端消费持续复苏，线下门店客流恢复，单店及整体业绩有望回升。整鸭供应修复，鸭副原材料成本下降。
• 投资建议：重点关注【绝味食品】（收入恢复确定性强）。

关键信息

• 行业趋势：消费复苏逻辑持续，各子行业基本面有望改善。
• 成本压力：包材价格低位盘旋，棕榈油价格下跌，有助于缓解成本压力。
• 政策与市场动态：茅台集团增持，消费信心恢复；燕京啤酒推出“玻尿酸”概念产品；五粮液投资技术研究中心；华润啤酒法人变更。
• 资金动向：北向资金持续持仓，【老白干酒】增持最多，【伊利股份】减持最多。

投资建议汇总

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响整体消费能力。
• 食品安全问题：对行业有较大影响。
• 市场竞争加剧：可能导致价格战及利润压缩。
• 提价不及预期：影响业绩增长预期。

其他信息

• 分析师简介：熊鹏，德邦证券大消费组组长&食品饮料首席分析师，上海交通大学及挪威科技大学双硕士，6年行业研究经验。
• 法律声明：本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议，使用需谨慎，不承担因使用本报告产生的损失。