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建材板块指数下跌，高景气度首推玻纤

核心内容概述

本周建筑材料申万一级行业指数下跌 4.16%，其中玻璃制造指数下跌 4.99%，管材指数下跌 7.65%，耐火材料指数下跌 15.20%，其他建材指数下跌 6.36%。水泥制造指数跌幅相对较小，仅为 0.56%。从行业整体来看，水泥价格持续下跌，但跌幅趋缓；玻璃和玻纤价格则出现上涨趋势，显示其较高的景气度。此外，部分原材料如PVC、PP-R价格上涨，而沥青价格略有下跌。

主要观点

• 水泥行业：全国水泥价格下跌，主要受春节临近、降雪影响、农村需求停滞及重点工程停工等因素影响。华东、华北等地区价格跌幅较大，但部分区域如内蒙呼市价格上调。预计春节后水泥价格将保持稳定，部分高价地区可能继续补跌。
• 玻璃行业：本周国内浮法玻璃价格上涨，但临近春节，市场需求下滑加快，成交放缓。当前库存水平较低，资金充足，企业无明显促销压力。预计节后库存可能增长，但短期内价格维持弱稳。玻璃行业盈利能力持续改善，建议关注旗滨集团。
• 玻纤行业：无碱粗纱市场价格上涨，供需紧俏度较高，预计短期内价格以稳为主，长期仍可能稳中上调。玻纤行业景气度高，2017年下半年以来持续涨价，2018年价格仍看涨。
• 推荐标的：分析师推荐优质小建材，重点推荐中国巨石、中材科技、鲁阳节能和伟星新材，认为其在行业景气度提升和业绩增长方面表现突出。中国巨石预计2017-2019年盈利年均复合增速为 35%，中材科技玻纤业务保持高盈利和高增长。
• 风险提示：宏观经济下行、燃料与原材料成本上升可能对行业造成压力。

关键信息

一周行情回顾

• 建材申万一级行业指数下跌 4.16%
• 水泥制造指数下跌 0.56%
• 玻璃制造指数下跌 4.99%
• 管材指数下跌 7.65%
• 耐火材料指数下跌 15.20%
• 其他建材指数下跌 6.36%

各子行业运行情况

• 水泥价格：全国水泥均价为 348.7元/吨，累计同比增长 24.0%
• 玻璃价格：全国浮法玻璃均价为 82.2元/吨，累计同比增长 11.2%
• 无碱粗纱：价格上涨，部分厂家调整到位，预计短期价格以稳为主
• PVC：价格环比上涨 99元/吨，累计上涨 4.1%
• PP-R：价格环比上涨 100元/吨，累计均价下跌 12.4%
• 沥青：价格环比下跌 10元/吨，累计上涨 4.2%

行业观点

• 推荐优质小建材，重点推荐 中国巨石、中材科技、鲁阳节能 和 伟星新材
• 中国巨石：新增产能释放，粗纱巨头地位稳固，未来布局高端电子纱、电子布市场，预计盈利年均复合增速为 35%
• 中材科技：玻纤业务高盈利高增长，锂电池隔膜投产，贡献盈利与估值增量
• 鲁阳节能：陶纤产品销售结构改善，岩棉产品供不应求，扩产进行中
• 伟星新材：零售业务占比高，持续成长性好，预计业绩复合增速达 20% 以上

风险提示

• 宏观经济下行压力
• 燃料与原材料成本上升

重点公司公告

• 洛阳玻璃：发布借款公告、签订买卖合同、重大资产重组事项通过
• 三棵树：签署新材料生产基地项目投资协议，计划投资 4-5亿元
• 天山股份：2017年净利润同比增长 180.6%
• 中国巨石：2017年净利润同比增长 35%-40%
• 中材科技：2017年净利润同比增长 101.6%
• 太空板业：签署战略合作协议，控股股东增持股份

估值与评级

图表说明

• 图1：建筑材料与沪深300指数涨跌对比
• 图2：建筑材料子行业指数涨跌对比
• 图3：全国水泥均价运行
• 图4：全国水泥行业累计产量与增速
• 图5：水泥产品单位价格、成本、吨毛利变动图谱
• 图6：华北水泥价格年内分月度运行情况
• 图7：华东水泥价格年内分月度运行情况
• 图8：西南水泥价格年内分月度运行情况
• 图9：东北水泥价格年内分月度运行情况
• 图10：中南水泥价格年内分月度运行情况
• 图11：东南水泥价格年内分月度运行情况
• 图12：西北水泥价格年内分月度运行情况
• 图20：浮法玻璃价格-全国主要城市均价
• 图21：玻璃原材料纯碱、燃料石油焦价格
• 图22：玻璃价格、成本及利润走势变动图谱

总结

本周建材行业整体表现疲软，指数普遍下跌，但玻纤和玻璃行业因供需紧俏及成本下降，表现出较高的景气度。水泥价格因春节临近及需求下降而继续下行，但跌幅趋缓。分析师推荐中国巨石、中材科技、鲁阳节能和伟星新材等优质小建材公司，认为其具备较好的成长性和盈利潜力。同时，风险提示中提到宏观经济下行及原材料成本上升可能对行业造成影响。