非金属类建材行业：建材板块指数下跌，高景气度首推玻纤-20180204-光大证券-18页-1mb

建材板块指数下跌，高景气度首推玻纤行业

核心内容

本周建材行业整体表现低迷，建筑材料申万一级行业指数下跌 4.16%，其中玻璃制造指数下跌 4.99%，管材指数下跌 7.65%，耐火材料指数下跌 15.20%，其他建材指数下跌 6.36%。水泥制造指数下跌 0.56%，显示水泥行业跌幅较小。各子行业表现不一，水泥价格继续下跌，但跌幅趋缓；玻璃及玻纤价格则有所上涨，尤其是玻纤行业。

主要观点

1. 水泥行业：

   • 全国水泥价格继续下跌，主要受春节临近、工人返乡、降雪天气及房地产和重点工程停工影响。
   • 华东、华北等地水泥价格跌幅较大，部分区域如内蒙呼市价格上调。
   • 随着春节临近，水泥需求进一步减弱，预计价格将趋稳，部分高价地区节后或继续补跌。
   • 南部地区如江苏、浙江、云南、湖北等地出台错峰生产计划，有助于缓解库存压力，维持价格稳定。
   • 2017年水泥行业利润总额达 877亿元，同比增长 94.41%，行业整体效益提升。

2. 玻璃行业：

   • 浮法玻璃价格本周上涨，市场成交放缓，但库存较低、资金充足支撑下，多数区域尚未推出促销政策。
   • 厂家出货放缓，节后库存可能增长，但当前盈利水平有所改善。
   • 玻璃行业单位净利在 2018年2月 达到 25.0元/重量箱，较历史低点有所回升。
   • 建议关注旗滨集团，其玻璃盈利能力持续改善。

3. 玻纤行业：

   • 玻纤行业景气度较高，2017年下半年以来持续涨价，预计2018年价格仍看涨。
   • 中国巨石与中材科技为受益企业，其中中国巨石预计 2017-2019年盈利年均复合增速达35%。
   • 中材科技玻纤业务高盈利高增长，同时锂电池隔膜投产带来盈利与估值增量。

4. 其他建材：

   • PVC、PP-R 价格上涨，沥青价格下跌。
   • 伟星新材零售业务占比高，业绩成长性良好，预计 2017-2019年业绩复合增速达20%以上。
   • 鲁阳节能陶纤产品销售结构改善，产销两旺，岩棉产品供不应求，扩产进行中。

关键信息

• 水泥价格：本周全国水泥均价 348.7元/吨，累计同比上涨 24.0%。华东、华北等地水泥价格跌幅较大，部分区域如内蒙呼市价格上涨。
• 玻璃价格：本周全国浮法玻璃均价 82.2元/吨，累计同比上涨 11.2%。玻璃行业盈利持续改善，单位净利达 25.0元/重量箱。
• 玻纤价格：本周无碱粗纱市场价格上涨，预计短期内以稳为主，长期仍有望上调。
• 行业展望：2018年水泥、玻璃需求总体平稳或小幅回落，供给端受限于环保、错峰生产，供需格局总体平稳。
• 推荐公司：中国巨石、中材科技、伟星新材、鲁阳节能等公司被重点推荐，因其在行业高景气度下具备竞争优势。

风险提示

• 宏观经济下行：固定资产投资与房地产投资增速持续下降，可能影响行业需求。
• 成本上升：煤炭、原油等燃料与原材料成本上涨，可能压缩企业利润空间。

重点上市公司评级与估值指标

总结

建材板块整体表现疲软，但玻纤行业景气度较高，值得关注。水泥行业受季节性因素影响，价格持续下跌，但跌幅趋缓，部分区域价格上调，预计节后将趋于稳定。玻璃行业盈利改善，建议关注旗滨集团。其他建材如PVC、PP-R价格上涨，沥青价格下跌。重点推荐中国巨石、中材科技、伟星新材、鲁阳节能等公司，同时需关注宏观经济下行及原材料成本上升等风险因素。