20250428-开源证券-科兴制药-688136.SH-公司信息更新报告_利润快速增长_出海+创新_双轮驱动成长空间广阔_4页_884kb

科兴制药（688136SH）2025年4月28日投资评级为“买入”（维持），当前股价3823元。2023至2024年公司营收由1259亿元增至1407亿元，同比增长117%；归母净利润由-190亿元增至31亿元，同比扭亏为盈，2025年预计归母净利润104亿元，对应PE为264倍。海外市场收入2024年达224亿元，同比增长6196%，2025Q1外销收入同比增长8433%，主要受益于白蛋白紫杉醇、英夫利西单抗等产品在多国获批及德国子公司设立推动。公司已完成16款重磅产品引进，覆盖60余国家提交120多项注册申请，2025年将实现多国上市。创新管线方面，GB18（GDF15单抗）国内IND已受理，美国2月完成pre-IND，其他TL1A、BDCA2、IL-4R/IL-31双抗等产品布局亦具商业化潜力。2025Q1研发投入4192万元，同比增长20%，支撑“出海+创新”双轮驱动战略。风险提示涉及政策变动、汇率波动及核心团队流失。公司财务预测显示，2025-2027年营收将从1615亿元增至2550亿元，归母净利润从104亿元增至284亿元，EPS从052元增至142元，市盈率由23倍降至264倍，市净率46倍至33倍。分析师认为，公司商业化价值与全球研发进度优势显著，长期成长空间广阔。