20211128-天风证券-玻纤周观点_继续建议重视行业周期弱化逻辑_20页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容

本报告主要分析了2021年11月玻纤行业的供给、需求、价格、库存及成本变化情况，并对主要上市公司进行了点评。整体来看，玻纤行业景气度延续，供给端增长有限，需求端则受到出口、风电及新能源汽车等领域的推动，具有较强的持续性。同时，行业周期属性有所弱化，企业盈利状态良好，估值处于历史低位，中长期价值凸显。

主要观点

供给端分析

• 本周供给规划无变化，新增产能投放节奏放缓。
• 2021-2022年预计新增玻纤纱产能分别为93万吨和60万吨，低于“十三五”期间的高峰。
• 冷修压力依然存在，2021年已有38万吨产能冷修，预计2021-2022年仍有超30万吨冷修需求。
• 主要企业如中国巨石、泰山玻纤、长海股份等均有新增产能计划，但整体扩产节奏较缓。

需求端分析

• 2021年10月出口量大幅增长，出口单价高位稳定，显示海外需求强劲。
• 风电领域政策支持明显，新增装机容量增长，补贴资金提前下达。
• 新能源汽车出口增长显著，带动玻纤需求提升。
• 预计2021年/2022年玻纤消费量分别为504.9万吨和575.6万吨，同比增长19.2%和14.0%。

价格与库存变化

• 粗纱价格高位稳定，库存处于历史低位。
• 电子纱及电子布价格周环比小幅下行，但整体仍保持高位。
• 成本方面，LNG价格小幅上涨，铂金和铑粉价格继续回落。

关键信息

重点数据

• 粗纱价格：2400tex缠绕直接纱价格为6,125元/吨，年同比上涨13.1%。
• 电子纱价格：G75电子纱价格为16,250元/吨，年同比上涨89.5%。
• 库存情况：10月末重点企业玻纤纱库存为18.2万吨，环比微增1.6%。
• 出口情况：2021年10月玻纤纱及制品出口量为16.3万吨，同比增长43.6%。

重点企业动态

• 中国巨石：发布2021年度第三期超短期融资券，募集资金5亿元。
• 中材科技：计划使用不超过8亿元闲置资金购买低风险理财产品。
• 山东玻纤：东方邦信减持股份0.45%，减持计划尚未完成。
• 长海股份：本周无重要公告。
• 宏和科技：本周无重要公告。

估值与盈利

• 主要上市传统玻纤企业2021年PE约13倍，处于历史底部区间。
• 中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤及宏和科技均被推荐为“买入”。
• 企业盈利预期良好，EPS预计2021年增长显著，部分企业如宏和科技有望在2021年迎来成长拐点。

重点标的推荐及表现

风险提示

• 玻纤新增产能投放超预期。
• 新产能规划超预期。
• 下游需求低于预期，如风电、汽车、电子等领域。

结论

玻纤行业在供给端增长有限、需求端持续向好的背景下，整体呈现高景气度。重点企业如中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤及宏和科技均具备较强的成长性和盈利能力，建议重点关注。行业周期属性趋于弱化，中长期价值凸显，投资者应密切关注产能变化及下游需求动态。