20211114-天风证券-玻纤周观点_建议重视行业周期弱化下投资机会_21页

建筑材料行业分析总结

核心内容

本文档分析了2021年玻纤行业的供给、需求、价格、库存及成本变化，并对主要上市公司进行了重点推荐。

主要观点

• 供给端：2021-2022年新增玻纤纱产能分别为93万吨和60万吨，扩产节奏放缓。同时，行业面临较大冷修压力，预计21-22年仍有超30万吨冷修需求。
• 需求端：2021年玻纤需求增速与GDP增速比值预计为2.4，对应需求增速21.6%。出口、风电及新能源汽车需求是主要增长点。
• 价格与库存：粗纱价格保持高位稳定，库存处于历史低位，整体交投平稳。
• 成本变化：LNG价格回落，铂金和铑粉价格上升。
• 行业前景：预计21q4及22年行业景气度将延续，周期波动趋于弱化，供给增量有限，需求侧增长空间广阔。
• 重点推荐：中国巨石、中材科技、宏和科技、长海股份、山东玻纤等企业，因其在降本、扩规模、产品结构高端化及成长性方面表现突出。

关键信息

供给情况

• 2021年新增产能约93万吨，2022年约60万吨，相比“十三五”期间有所放缓。
• 冷修压力较大，2021年已有38万吨产能冷修，预计2021-2022年仍有超30万吨冷修需求。
• 主要企业新增产能分布如下：

需求情况

• 2021年1-9月汽车零部件出口金额同比增长41.8%，新能源汽车产销量再创新高。
• 风电领域政策支持加强，推动绿色发展路径，有助于行业长期需求增长。
• 中国玻纤消费量预计2021年为473万吨，同比增长21.6%，占全球需求比例预计为55.7%。

价格与库存

• 粗纱价格：2400tex缠绕直接纱价格为6,125元/吨，周环比与月环比均持平，年同比上涨15.6%。
• 电子纱/电子布价格：G75电子纱价格为16,750元/吨，7628电子厚布价格为8.40元/米，价格高位稳定。
• 库存：10月末重点企业玻纤纱库存为18.2万吨，环比微增1.6%，处于历史低位。

成本变化

• LNG价格：11月12日出厂价格指数为7,424元/吨，周环比下降2.1%。
• 铂金和铑粉价格：铂金现货价格为233.08元/克，周环比上涨4.9%；铑粉价格为3,420元/克，周环比上涨2.1%。

重点标的推荐及表现

风险提示

• 玻纤新增产能投放超预期。
• 新产能规划超预期。
• 下游需求（风电、汽车、电子等）低于预期。

结论

玻纤行业在2021q4及2022年将维持高景气度，供给增量有限，需求侧增长动能强劲。重点推荐具备降本、扩规模、产品结构高端化及中长期成长性的企业，如中国巨石、中材科技、宏和科技等。同时，需关注出口修复节奏、风电需求改善及能耗指标对产能的影响。