建筑装饰行业专题报告：交通强国带动刚需不减，城市更新提振改善需求_31页_3mb

建筑装饰行业专题报告总结

核心内容概览

本报告分析了2020年11月建筑装饰行业的市场表现、资金与投资情况、需求变化及上游建材价格走势，并提出了2021年的投资建议。

主要观点

• 建筑装饰行业整体表现：
  建筑装饰一级行业全年净跌幅为6.9%，跑输上证指数16.9pct。钢结构板块表现突出，年内净涨幅达69.5%，跑赢大盘59.5pct。当前建筑行业估值处于历史3%分位，为绝对底部。

• 下游投资情况：
  1-11月，地产投资同比增长6.8%，基建投资增长1.0%，制造业投资同比下降3.5%，但降幅较前月收窄。

• 资金端表现：
  M2余额同比增速达10.7%，新增社融2.13万亿元，专项债发行规模同比增长66.5%，城投债发行规模同比增加6.4%，但增速放缓。

• 需求端变化：
  交通强国政策推动基建投资增长，城市更新带动改善型需求，提升消费建材、市政工程和装配式建筑市场。

• 上游建材价格趋势：
  建材综合指数上涨，非金属建材如水泥、玻璃量价双升，钢材产量同比增长，施工设备如挖掘机、电梯销量同比高增。

关键信息

1. 建筑板块行情回顾

• 建筑装饰一级行业全年净跌幅6.9%，跑输上证指数16.9pct。
• 钢结构板块全年净涨幅69.5%，跑赢大盘59.5pct。
• 建筑行业估值处于历史3%分位，为绝对底部。

2. 下游投资与需求

（1）地产投资

• 1-11月房地产开发投资完成额同比增长6.8%，较前月加快0.5pct。
• 房屋施工面积同比增长3.2%，竣工面积同比下降7.3%，但降幅收窄。
• 商品房销售面积同比增长1.3%，住宅销售面积增长1.9%。

（2）基建投资

• 1-11月狭义基建投资同比增长1.0%，广义基建投资增长3.3%。
• 交通强国省级试点方案密集批复，三大城市群“十四五”前三年拟建超6000公里城际、市域铁路。
• 国家发改委批复重大项目累计投资9284亿元，同比增长10.5%。

（3）制造业投资

• 制造业固定资产投资同比下降3.5%，降幅收窄1.8pct。
• 11月制造业PMI指数为52.1%，环比提高0.7pct，显示供需两旺。

3. 上游建材价格与销量

• 建材综合指数：12月15日为150.92点，单月环比上涨0.9%，同比上涨0.8%。
• 非金属建材：
  • 水泥产量同比增长7.7%，价格指数环比上涨0.9%。
  • 平板玻璃产量同比增长7.4%，价格指数环比上涨4.9%。
  • 管材、防水材料价格指数分别上涨2.2%、0.8%。
• 金属建材：
  • 钢材产量同比增长10.8%，螺纹钢、线材单价环比上涨2.6%、2.8%。
• 施工设备：
  • 挖掘机销量同比增长68%，开工小时数同比增长0.6%。
  • 电梯产量同比增长12.0%。

4. 投资建议

• 主线1：装配式建筑
  建议布局行业龙头，如远大住工和鸿路钢构。远大住工预计未来三年归母净利复合增速约25%，当前估值低。鸿路钢构估值安全边际提升，PE为27.2倍，具备投资价值。

• 主线2：基建央企
  建议积极布局估值处于历史底部的基建央企，如中国铁建、中国中铁、中国交建。2021年基建项目落地确定性增强，有望超过2020年。

5. 风险提示

• 国内新冠疫情反弹
• 基建投资增速不及预期
• 房地产投资增速不及预期
• 装配式建筑渗透率提升不及预期

数据跟踪亮点

• 专项债：前11月累计发行3.55万亿元，交通运输、园区建设、棚改为前三。
• 城投债：11月发行额3420亿元，同比增加6.4%，但净融资额同比减少48.4%。
• 基建项目：国家发改委批复重大项目累计9284亿元，同比增长10.5%。
• 装配式项目：1-11月装配式工业项目投资数量为1189个，山东省新增项目22个，领跑全国。
• PMI：11月制造业PMI指数为52.1%，较前值提高0.7pct。

总结

2020年11月，建筑装饰行业整体表现不佳，但钢结构板块表现亮眼。下游地产与基建投资稳增，制造业投资修复中。资金端M2与社融双增，专项债与城投债规模高增。需求端受交通强国与城市更新政策推动，带动基建与装配式建筑需求增长。上游建材价格走高，施工设备销量维持高增。2021年建议关注装配式建筑与基建央企，把握政策驱动下的投资机会。