建筑装饰行业专题报告：新冠肺炎疫情对建筑行业影响分析广发证券-22页_2mb

建筑装饰行业专题报告总结

核心内容概述

本报告分析了新冠疫情对建筑装饰行业的影响，并与2003年非典疫情进行对比，提出了装配式建筑的发展机遇及投资建议。

主要观点

1. 非典疫情对建筑行业的影响

• 疫情发展阶段：非典疫情于2003年春节前初现，3月开始加剧，4月进入爆发期，6月底基本结束。
• 业绩表现：非典期间，四川路桥和葛洲坝2003年营收分别下滑22.04%和24.47%，归母净利润分别下滑32.54%和39.09%。
• 估值变化：建筑板块PE（TTM）在疫情初期不跌反升，但随着疫情爆发，估值迅速下跌，随后在疫情缓解期有所修复。
• 市场表现：建筑板块在疫情爆发期表现较差，但疫情缓解期因前期下跌而存在相对和绝对收益。

2. 新冠疫情与非典疫情对比

• 经济环境：非典时期经济处于上升周期，而新冠疫情发生时，经济减速及基建投资阶段性下行。
• 爆发时点：新冠疫情在春节前爆发，导致节后复工推迟，对建筑行业影响较大；而非典疫情在春季爆发，未大范围停工，影响较小。
• 政策响应：新冠疫情的政策响应更快，30个省份在5天内启动一级响应，而非典时期政策响应较慢。

3. 建筑行业的机遇

• 装配式建筑：火神山和雷神山医院建设展示了装配式建筑的高效性与环保性，预计未来政策推动下装配式建筑渗透率将提升。
• 复工节奏：疫情对建筑企业一季度业绩有明显影响，但随着疫情缓解，逆周期政策有望推动基建投资增长。
• “十四五”规划：2020年起各地“十四五”规划将陆续出台，基建中长期需求或好于预期。

关键信息

1. 疫情对建筑企业的影响

• 短期影响：建筑企业一季度业绩增速可能放缓。
• 中长期影响：随着政策支持，建筑行业尤其是钢结构和装配式建筑有望受益。

2. 装配式建筑优势

• 施工周期：运输至现场后可快速安装，缩短工期。
• 资源消耗：节约材料，减少资源浪费。
• 环境影响：节能环保，减少污染。
• 工程安全：人工作业量少，事故率低。

3. 政策支持

• 国家政策：自2016年起，国家出台多项政策支持装配式建筑发展，目标到2020年装配式建筑占新建建筑的比例达到15%以上。
• “十三五”规划：铁路、轨交、内河航道、民用机场等基建领域仍有较大差距，预计2020年相关投资有望好于预期。

投资建议

1. 短期关注

• 低估值建筑央企：如中国建筑、中国铁建、中国化学等。
• 地方龙头国企：如上海建工等。

2. 中长期关注

• 钢结构龙头：如鸿路钢构、精工钢构等。
• 前端设计公司：如中设集团、苏交科等。
• 检测行业龙头：如国检集团，具备内生外延成长性。

风险提示

• 疫情超预期：可能导致复工延迟，影响企业业绩。
• 宏观政策变化：可能影响行业景气度。
• 固定资产投资下滑：可能导致订单不达预期。
• 专项债发行不及预期：可能影响基建投资。

重点公司估值与财务分析（部分）

数据来源与备注

• 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心
• 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算

结论

新冠疫情对建筑行业的影响与非典时期有所不同，主要体现在经济环境和疫情爆发时点上。建筑行业作为劳动密集型产业，受疫情冲击较大，但政策支持和行业转型为中长期发展提供了机遇。装配式建筑在疫情期间表现出色，未来有望成为建筑行业的重要发展方向。投资建议包括关注低估值建筑央企、钢结构龙头及前端设计公司，同时需警惕疫情超预期、政策变化及投资增速下滑等风险。