20211219-广发期货-聚酯产业链周报_原料端利好不足_短纤支撑偏强_31页_4mb

聚酯产业链周报总结

核心内容概览

本周聚酯产业链整体呈现供需偏弱态势，成本端波动为主要驱动因素，利润压缩成为普遍现象。PTA和MEG在短期震荡中运行，短纤则因低库存支撑而价格相对坚挺。各品种策略以短线操作为主，低多或逢高短空为操作方向。

各品种主要观点

PTA

• 供需情况：12月PTA供需双弱，短期维持去库状态，但利好逐步消化。预计检修装置下旬开始逐步重启，聚酯负荷下降至84%以下，一季度维持季节性累库预期。
• 成本端：原油市场多空因素交织，短期油价在70-75美元/桶区间震荡；PX供需偏弱，PXN压缩至历史偏低水平，继续压缩空间不大。
• 策略：短期观望，低加工费下逢低多配；上周策略为加工费偏高，TA多单逢高离场。

MEG

• 供需情况：12月MEG供应压力不大，但累库预期增强；一季度MEG累库压力较大，因聚酯负荷下降明显。
• 成本端：MEG估值仍偏低，低位仍有支撑，但反弹承压明显；短期EG05在4700-5000区间震荡。
• 策略：EG05可在4700-5000区间短线操作，5000以上逢高短空。

短纤

• 供需情况：短纤供需偏弱，但1月部分工厂存季节性检修预期，涤短库存偏低，可交割货源仍偏少。
• 成本端：短纤跟随原料反弹，现金流略扩大至337元/吨。
• 策略：PF单边逢低偏多操作，PF05盘面加工费在900-1300区间操作。

周报要点

成本端

• 原油市场多空交织，短期油价在70-75美元/桶区间震荡。
• PX供需偏弱，PXN压缩至历史新低，继续压缩空间不大。
• PTA实际加工费在410元/吨左右，TA01和TA05盘面加工费分别为628元/吨和656元/吨。

供应情况

• PTA：逸盛新材料负荷提升至6成附近，福化负荷提升至9成，恒力220万吨检修，逸盛大化临时短停，整体负荷下降。
• MEG：MEG港口库存回升，国内乙二醇整体开工负荷在59.39%，煤制乙二醇开工负荷在45.70%。随着部分装置重启，供应将逐步回升。
• 短纤：吉兴2.5万吨中空短纤停车检修，浙江某30万吨直纺涤短工厂新增生产线，短纤负荷略回升至81.5%。

需求情况

• 聚酯负荷下降至83.7%附近，仍有下降趋势。
• 部分聚酯工厂扩大减产或提前公布春节检修计划，终端需求偏弱，部分工厂提前放假。
• 江浙加弹、织机、印染开工率分别下降至73%、59%、59%。

利润情况

• 各生产工艺MEG均处于亏损状态。
• 聚酯产业链整体利润有所压缩，PTA加工费可能适度压缩。

产业链趋势分析

PTA

• 12月：供应缩减超预期，PTA去库可观。
• 2022年一季度：累库预期增强，PTA加工费可能继续压缩。
• 新增产能：2022年PTA新增产能预计达到1110万吨，处于扩产周期。

MEG

• 12月：供应压力不大，但累库预期增强。
• 2022年一季度：累库压力较大，受聚酯负荷下降影响。
• 新增产能：2021-2022年国内新增MEG产能约720万吨，国外新增约152.8万吨，整体供应逐步增加。

关键数据

未来展望

• PTA：短期无明显上涨驱动，但下方空间有限，预计随成本端波动。
• MEG：短期估值偏低，低位仍有支撑，但反弹承压，一季度累库预期较强。
• 短纤：短期跟随原料波动，低库存支撑较强，但需求尚未全面启动。

附图说明

• PTA历年9-1跨期价差、基差情况图。
• PX/PTA/POY加工差走势图。
• 国内PX和PTA产能增长情况图。
• MEG基差走势、库存和基差对比图。
• 国内乙二醇产能及增长情况图。
• 国内乙二醇供需平衡情况图。
• PTA出口地区及进口利润情况图。
• 国内MEG月度供应及供需平衡图。

总结

本周聚酯产业链整体处于供需偏弱和成本端波动状态，PTA和MEG均呈现去库态势，但累库预期增强，短纤因低库存支撑价格相对坚挺。整体利润受到成本压缩影响，短期操作为主，低多和逢高短空为策略方向。未来一季度，随着聚酯负荷下降和新装置投产，产业链累库压力加大，需关注供需变化和成本波动。